区域龙头扩张稳健：截止到6 月底，公司新开门店66 家，升级改造门店96 家，门店总数达到1507 家，其中已开业24 小时便利店约100 家，快捷店15 家。我们预计14 年新开店数将在170 家左右。公司目前新开门店多以24 小时店、快捷店为主，同时积极引进自有品牌和更高性价比的商品，较少采用价格竞争策略，我们认为公司区域竞争优势明显，定位清晰，注重培养渠道的便捷。随着门店扩张稳步推进，将进一步巩固公司在成都便利店行业的龙头地位，增强公司经营规模及议价能力。
    反腐、促销及门店培育期延长致使净利润低个位数增长：在反腐倡廉的大环境下，公司各品类毛利率均出现一定幅度下滑，名烟名酒毛利率下降0.88 个百分点至20.38%，食品毛利率下滑1.29 个百分点至19.15%，日用品毛利率为20.57%，同比减少1.09 个百分点，综上致使主营毛利率下降1.15 个百分点至19.76%；其次在费用方面，销售费用中的职工薪酬（同比增长16.60%）、促销和租金（同比增长24.39%）等刚性费用增长较快，对当期净利润也产生较大影响，公司期间费用率同比增加1.04 个百分点至21.85%，销售管理费用率为21.84%，同比上升1.03 个百分点；最后随着募投项目建设的推进，公司正逐步向郊区及周边地区外延，导致新店培育期相应延长。
    便民特色突显差异化竞争力：公司不断完善和拓展便民服务，增值业务收入保持高速增长，除了现有电影票、长途车票代售和广电业务费代收
    等服务外，公司14 年上半年新增了四川省电费代收、顺丰速运代收、火车票代订等多项便民增值业务，增值业务实现收入18.3 亿元（产生佣金约1082 万元，同比增长34.62%）。公司已在成都市形成蜂窝式门店网络，为增值业务的推广提供了良好的基础，未来增值服务将成公司的一大看点。
    积极探索线上发展道路，联姻微信和支付宝，打造便利消费O2O：公司联手微信打造便利生活O2O 平台现已面向用户开放，并与第三方公司合作推出“红旗快餐”点餐、支付功能，用户可通过微信获得商品优惠、服务信息以及基于LBS（位臵服务）的门店查询系统。另一方面，公司联合支付宝，推出“电子货架”，实现门店品类扩充，现所有门店已提供支付宝条码扫描结账服务。我们认为公司充分利用自身网点优势资源，布局O2O 领域，突出业态所带来的购物、时间、距离、服务与移动互联网“碎片化”相结合的优势，针对消费者提供差异化营销和个性化服务，强化消费者黏性及体验。
    风险提示：新区域门店培育低于预期；同店增速低于预期。