子公司南充制药公司占地面积47.72 亩，根据南充整体城市规划和南充制药扩能改造需要，南充制药拟将生产基地整体搬迁至西充县多扶工业园配套园区。南充市政府支付南充制药整体搬迁资金1.15 亿元（含土地使用权及地面建、构筑物），整体搬迁工作将于2015 年12月31 日前完成。本次南充制药搬迁补偿有两点超出我们的预期：其一是搬迁进展，我们之前预期南充制药搬迁可能在15 年才开始进行，但目前进展有所加快，剩余款项约4700 万元年底到账概率较大；其二是每亩土地补偿款项单价超预期，本次南充制药厂址搬迁补偿约为240 万元/亩，远高于我们在前期深度报告中估计的100 万元/亩。
    加快盘活集团内部资产，大幅降低期间费用。1）全国国企改革看重庆，重庆国企改革看太极。在国家、重庆倡导的混合所有制改革背景下，估计15 年上半年启动股权再融资，引进海外实业战略投资者及管理层持股、融资金额用于补充流动资产或外延式扩张。2）通过处置西南药业、桐君阁壳资源将获得巨大现金流以偿还贷款。西南药业已拟处置，估计桐君阁或将相继处置，2个壳公司将为其带来约8-9 亿现金偿还贷款。3）巨额盘活土地资产偿还贷款降低财务费用、管理费用。除涪陵制药厂的搬迁补偿总额15 亿外，估计2 年将逐渐有其它土地资产剥离，补偿金额应该不低于20 亿。本次南充回笼资金6800万，预计其他地方土地搬迁补偿也将加快。最终目标其财务费用降至约6000万，减少无形资产摊销3000-4000 万。
    下半年业绩或将持续好转：1）子公司西南药业业绩或将恢复。目前该公司新版GMP 认证已经结束，第2季度收入同比增长13%。估计下半年收入增速将明显好于上半年，尤其主打产品盖保世宁、吗啡缓释片、布洛芬等销量出现快速增长；2）子公司桐君阁转型还将继续，且上半年效果明显。由于配送相比批发业务的毛利率更高，如能继续扩大其配送业务，则公司医药商业业务板块毛利还有望进一步提升；3）藿香正气口服液增长可持续。该剂型属于市场独家销售，且为“基药+低价药”双跨品种，市场增长空间较大。如排除上半年季节性影响因素，预计藿香正气液全年销售增长约30%。该产品属于低价药目录，估计有30-40%的提价空间。