公司概况：
     公司的中药板块以涪陵制药厂为核心，主要产品包括急支糖浆、藿香正气口服液、太罗和盖保世灵；化学药板块以西南药业为核心，主要生产包括抗生素在内的化学药品，医药流通板块以桐君阁为核心，经营医药物流和连锁。中药材种植方面，公司拥有自己的药材供应基地，自供比例在20%左右。2012 年上半年营业收入36.95 亿元，同比增长5.21%，其中医药工业收入12.58 亿元，同比增长17.04%，医药商业收入23.73 亿元，同比增长10.08%；实现归属母公司所有者的净利润3,426.76 万元，同比增长20.16%；扣非后净利润增长10.94%；每股收益0.0803 元，扣非后每股收益-0.0245 元。
    调研背景：公司是川渝地区最大的医药集团之一，控股桐君阁(000591.CH/人民币7.12,未有评级)和西南药业(600666.CH/人民币6.87,未有评级)两家上市公司，产业链完整，但近年来在良好的行业发展环境中，公司成长较慢；公司虽然持有大规模的土地资产，但没有有效盘活以降低公司资产负债率和财务成本；公司多年前开始研究虫草的人工种植，近年来虫草价格大幅攀升，公司的虫草项目备受关注。
    调研纪要：
    一、主业经营方面
    公司的第一大产品藿香正气口服液上半年表现不佳，下半年会有所好转。藿香正气口服液在同类产品中市场占有率超过30%，居第一位，2011 年销售收入过4 亿元，同比增长30%以上，是公司单品销售额最大的产品，但今年上半年增速仅为2%，增长缓慢的主要原因一是和天气有关，今年的高温天气持续时间短；二是经销商去年提前备货应对今年提价。今年藿香正气口服液出厂价提高了1 元，提价幅度约为去年出厂价的20%。由于上半年经销商库存得到一定消化，下半年增速会有所恢复，但由于下半年属于淡季，预计全年增速不高；公司的胶囊产品受到毒胶囊事件影响上半年收入同比下降-3.47%，随着事件影响消逝，下半年会有所恢复。
    新版基药目录是公司老产品迎来新增长的契机。公司预计我国的基药目录不久后将会扩容，公司准备了2-3 个独家产品进入新版目录，其中一个产品进入目录后销售额有望明显增长达到5 亿元。目前公司的藿香正气口服液和太罗进入15-16 个省份的基药补充目录，对销量的促进作用明显。
    新产品天胶试销理想，扩产在即。天胶以驴皮为原料，市场上的主要竞品为东阿阿胶等一线产品。天胶终端价格低于东阿阿胶等主要竞品，上半年在川渝地区试销情况强于同类一线品种。目前公司的天胶产能为5,000 万元左右，今年10 月将扩大产能到100 吨约1 亿元，一年后将扩大产能到500 吨。
    公司 2011 年营业收入104 亿元，规划到2015 年达到200 亿元，年复合增速17.76%；其中医药工业2011 年收入约10 亿元，规划到2015 年达到30 亿元，年复合增速31.61%。