内容摘要：
     盘活土地资产，将净利润增长率将超过营业收入增速。全资子公司重庆涪陵制药厂部分土地纳入政府储备，公司将获得补偿安置费和土地出让金等货币补偿。首批出让土地78 亩多，政府总包干价为7824万元，每亩折合100 万元；2011 年年报称，太极集团位于重庆市涪陵区四环路约1100 亩的南湖土地拆迁补偿工作也将于今年内启动；剩余土地将在未来3 年逐步由政府纳入土地储备。11 年财务费用为2.4 亿，如果土地资产盘活后，财务费用的大幅降低从而使净利润出现快速增长。
     12 年核心看点：成熟产品寻找新卖点与新产品上市将增厚业绩。通天口服液11 年底取得中风后遗症适应症批准文号，12 年有望出现二次增长；藿香正气口服液将快速加大其它省、国外市场的推广力度（11 年藿香正气液在印度尼西亚注册成功），近2 年藿香正气液有望维持高增长；初步开展糖尿病新药"太罗"的上市后临床再评价工作，太罗有望实现恢复性增长；太极天胶、番茄红素胶囊、美美、丹参口服液、太极牌虫草、太极乌发露、太极凉茶等新产品上市，将增厚公司业绩。
     估值分析与投资策略。据核心产品预测：2011 年、2012 年、2013 年的EPS 分别为0.08 元、0.23 元、0.35 元，对应PE 分别为92X、32X、21X。我们认为：公司前几年的困难期已经过去，12 年看点主要有以下两点：土地资产盘活，从而实现降低财务费用目的；成熟产品寻找新卖点、新产品天胶等上市，有利于增厚业绩（我们认为：12年公司业绩可能是前低后高）。首次覆盖，给予“买入”评级。