鉴于目前油气开发走向深海，深海海工领域的景气度高于整个海工行业景气度；以及公司产品质量升级及规模扩大所带来的盈利能力的提升，我们给予公司高于行业平均水平的PB、PE 估值，给与目标价11.7 元。首次覆盖，给予谨慎增持评级。
    公 司船用锚链业务将企稳并有望回升： 2013 年以来船舶行业较2010-2012 年期间明显好转，新增订单量显著增加。考虑到船舶制造周期在1-2 年左右，预计收入连续下滑的船用锚链业务将企稳并有望回升。
    受益于油气开发走向深海，系泊链业务将迎来规模与盈利能力双提升：①油气开发走向深海为公司带来巨大市场空间，不考虑浮式生产装臵锚链应用，未来五年仅浮式钻井装臵用锚链的市场空间就达到120 亿元左右，是目前公司年收入规模的8.6 倍；②海工行业的发展与国家支持密不可分，近年来大量的海工扶持政策密集出台，判断海工行业高景气有望持续；③公司在系泊链领域价格和成本优势渐显，随着公司更高性能及高盈利能力系泊链产品R4、R5 的相继生产，预计公司将迎来规模与盈利能力的双升。
    风险因素：船舶行业复苏低于预期的风险、原材料价格上涨的风险、海工行业景气度不达预期的风险。