业绩大幅增长的驱动因素包括 1）船用锚链销售降幅缩小，海工系泊链产品需求大幅增长；2）海工业务占比上升，综合毛利率同比上升了 4.1 个百分点。
    ■ 海工系泊链业务大幅增长 ， 船舶 业务 触底新接订单回升 。 上半年，由于海工市场需求持续景气，海工装备发展良好，公司海洋石油平台系泊链销量 21974 吨，同比增长 47.67%，系泊链销售收入 3.26 亿元，同比增长 58.66%；但船舶行业仍处于调整期，造船交付量小幅下降，公司船用锚链及附件销售56925 吨，同比下降 3.60%，船舶业务收入 4.3 亿元，下降 4.83%，但降幅缩小。
    我们判断，随着 2013 年新船订单大幅增长，新船价格企稳回升，船舶行业已经触底并小幅回升，这一点可以从公司船舶锚链新接订单有所回升得以验证。
    ■ 海工业务占比上升，综合盈利能力大幅增强。 报告期内，公司综合毛利率为 24.6%，较去年同期提升 4.1 个百分点，其中海洋石油平台系泊链毛利率明显上升，同比上升了 9.76 个百分点，达到 34.51%。盈利能力的明显上升主要是由于海工系泊链在主营收入中由35%上升到43%， 船舶锚链占比降到57%。
    ■ 注重产品升级替代进口， 拓展 完善 小海工产业链。 公司成功研发 R5超高强度海洋工程系泊链，填补国内空白。目前正在研发 R6 系泊链，专用于航母和大型军舰及大型的海工装备上。未来稳固现有锚链业务的行业龙头地位，积极通过外延式并购做大做强小海工产业链，进一步延伸产业链，围绕高端装备产业积极拓宽业务多元化，积极向系泊链附件以外的附件产品延伸，为公司提供新的利润增长点。
    ■ 重申 “买入-A， ” 投资评级， 6  个月目标价 12.56  元 。 我们预计 2014-2016年净利润为 1.30 亿元、1.69 亿元、2.21 亿元，对应 EPS 为 0.28 元、0.36 元、0.47 元，未来外延式发展及海工产品增长带来业绩弹性可能超预期，我们重申“买入-A” 评级， 6 个月目标价 12.56 元， 手持现金 12.5 亿元， 安全边际较高。
    ■ 风险提示
        船舶行业复苏出现反复，船舶锚链订单及交付下滑；海工系泊链竞争对手价格竞争激烈，降价导致盈利能力下降；外延式并购进程缓慢；原材料成本波动。