调研目的：
    近日，我们调研了亚星锚链，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。
    投资要点：
    渡过艰难时期，业绩向好趋势明显
    10 年有俄罗斯石油的R5 订单、11 年时候有中海油的R5 订单（09 年就下单，材料采购早，成本更低）、12 年巴油的R4 订单，规模都在1 亿左右；而巴油的单子是R4 链，毛利率明显较低，且材料为11 年9 月钢材价格高位备料，一季度同比的盈利下降主要在这个大额订单上，公司综合毛利已由去年4 季度14.1%的历史低点恢复到了16%。
    公司11 年系泊链综合毛利率28.5%，下降7 个点，主要原因是材料备货成本上升造成的；主要系泊链产品接单还能维持在原毛利率水平，且随着更高毛利率的R5 产品经过俄罗斯国家石油、中海油使用后，会逐步被核心油公司接受，有望打开更广阔的市场。
    我们的判断：产品结构的优化及去年Q3 以后钢材成本下降通道均有利于公司2012 年毛利率水平显著提升；从公司数据分析来看，毛利率已现拐点， 2011年Q4 以来有明显好转，2012 年Q2 毛利率的改善将会显著提升（Q1 毛利回升不明显估测是因巴油的系泊链的钢材采购于去年价格还比较高的Q3）：据我们测算，公司12 年毛利率有望提升4%左右。
    积极推进募投项目，迎合景气系泊链市场
    因工程建设款结算确认缘由，募投资金投入程度并未能够真正体现实际进程，公司镇江系泊链项目工程建设基本结束，将进入设备安臵与调试，预计年底能够贡献产能；公司老厂区新增添了2套系泊链设备预计年中可以开始贡献产能，缓解系泊链产能压力。
    市场上，主要竞争对手在产品可靠性和订单履约及时性方面也存在着问题，各大油公司也有意打破系泊链一家独大的垄断，更好的确保工程及时交付与油气田开采如期进行，且随着募投项目带来的产能释放，公司将拥有全球第二条大规格系泊链的生产能力，履约交付能力将进一步提升，公司有望乘胜追击，进一步扩大系泊链市场的份额。
    我们的判断： 公司募投项目在积极推进， 公司募投项目在积极推进， 新增 两套设备 两套设备 下半年有望 贡献 约 1万吨系泊链产能，以及从规划推进来看公司已经充分准备好 万吨系泊链产能，以及从规划推进来看公司已经充分准备好 万吨系泊链产能，以及从规划推进来看公司已经充分准备好 万吨系泊链产能，以及从规划推进来看公司已经充分准备好 万吨系泊链产能，以及从规划推进来看公司已经充分准备好 迎接系泊链市场高景气到来。 迎接系泊链市场高景气到来。 迎接系泊链市场高景气到来。 公司将凭借多年的技术积淀、严格认证 公司将凭借多年的技术积淀、严格认证 公司将凭借多年的技术积淀、严格认证 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 筹备，在市场上挑战行业老大；预计随着募投达产公司近 30% 的市场 不仅能够维持，更加有希望应势扩大份额 不仅能够维持，更加有希望应势扩大份额 不仅能够维持，更加有希望应势扩大份额 ；我们维持 ；我们维持 ；我们维持 对公司系泊链收入 20 12 年 6亿和 20 13 年 9亿的谨慎乐观判断 。
    信托项目收回本息有保障
    公司的信托产品有两个保证措施——土地抵押保障，个人无限连带责任；且抵押物为浦东新区的抵押地，评估价值超过5亿元，完全能够覆盖公司本金和利息，土地虽已被提前冻结，但公司仍然是第一受益人。
    暂时还没有明确的处理结束，公司还要根据看债务人的还款能力及实际进度，然后决定是否通过法律手段强制执行。
    我们的判 断：作为该块土地的唯一抵押受益方，虽然被查封但是公司 断：作为该块土地的唯一抵押受益方，虽然被查封但是公司 断：作为该块土地的唯一抵押受益方，虽然被查封但是公司 断：作为该块土地的唯一抵押受益方，虽然被查封但是公司 断：作为该块土地的唯一