我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45/0.70/0.92元，当前股价对应PE分别为32/21/16倍，维持公司"强烈推荐"评级。
    投资要点
    国内食盐专营体制造成食盐的调味品属性和品牌属性被严重弱化：食盐是对人类生存最重要的物质之一，也是膳食中不可缺少的调味品。然而国内食盐行业实行专营体制，产、运、销各环节分离。掌握销售渠道的盐业公司处于垄断地位，在各地方实行专营，没有竞争对手，对丰富食盐品种和提高食盐品质没有动力。而上游的制盐企业将主要的精力放在了从盐业公司拿配额上，对研发多品种、高品质食盐产品也缺乏动力。国内单一的食盐品种，以及同质化的品质，使得消费者认为食盐都是一样的，没有差异。 
    食盐可被赋予多种品类属性，新都化工走在全国的前列：国外食盐品类极其丰富，差异化强，与国内食盐品类单一形成鲜明对比。国外各盐业公司都极为重视食盐产品细分市场，开发功能化、营养化等特定产品。原盐产地的不同，食盐加工工艺的不同，赋予了食盐特殊的品质，产品价格对产地及工艺也非常敏感。新都化工在食盐品种开发上已经走在行业前列，开发出低钠盐、海藻盐、大颗粒盐、调味盐等多种系列，并且自建食用氯化钾生产线和海藻碘提取生产线，具备产业链优势。 
    从酱油及矿泉水的现在看食盐的未来：从同为咸味剂的酱油发展历史来看，消费者对口味和功能的要求日益多元化，对品类的多样性和方便性要求越来越高，促使酱油产品由单一品种向着功能化和细分化方面逐步发展。而依云将几无本质区别的矿泉水做出了差异化，成功定位于高端产品，不断向世界人民诉说着依云小镇的神奇故事。这些与食盐在某些属性上相类似的产品都做出了差异化，值得食盐借鉴。国内目前体制使得食盐产品差异化及品牌被弱化，然而随着盐改放开，在市场化的竞争环境下，差异化产品、渠道控制、品牌建设将重新成为盐企长期发展的源动力。 
    风险提示：多品种盐需求低迷风险；盐业体制改革进度低于预期风险；复合肥产能释放低于预期风险。