2）归属于母公司股东的股东权益433 亿元，较年初增长10.1%，好于同业。3）上半年新业务价值24.7 亿元，同比增长18.2%，好于市场预期，略高于我们预期的17%。
    投资收益好于预期，上调未来三年盈利预测，2014-2016 年EPS 分别由1.72元、2.13 元和2.53 元上调至2.06 元、2.35 元和2.86 元，上调比例分别为20%、10%和13%。
    价值转型效果显著，营销渠道传统险和健康险占比大幅提高。新华保险2014年推进价值转型，通过终身型产品和健康险产品等高价值产品的推动，险种结构和缴费结构明显改善：1）营销员渠道实现保险业务收入258 亿，同比增长14.2%。其中，首年保费收入52.6 亿元，同比增长45%，十年及以上期缴保费34 亿，同比增长42%。传统险首年保费收入3.7 亿，同比增长118%；健康险首年保费收入18.5 亿，同比增长128%。来自传统险和健康险的首年保费收入占比由2013 年上半年的27%上升至42%。2）2014 年中期营销员人数17.6 万，较2013 年的20.1 万有所下降。但绩优保险营销员人数3.6 万名，较去年增长1.1 万人；有效人均产能同比增长6%，有效人均主险件数同比增长17%。3）银行保险渠道实现保险业务收入357 亿元，同比增长46.6%。其中，首年保费收入224 亿元，同比213%，五年及以上期缴保费15.7 亿，同比下降11.6%。
    寿险整体销售环境略有好转，且公司积极调整业务发展节奏，提出价值增长路径多样化，但预计下半年由于高基数导致价值增长放缓，预计2014 年新业务价值将实现10%以上增长。
    另类投资显著增加，总投资收益率5.1%远高于同业。新华保险投资资产规模为5948 亿元，较年初增长8.2%。从配置结构来看，非标投资大幅增加：1）权益类投资占比7.1%，较年初低位仍下降0.5 个百分点；2）公司自2013 年以来加大了高收益的非标资产配置力度，截至2014 年6 月末，公司非标资产投资984 亿（其中2014 年度新增410 亿）。非标资产投资包括集合资金信托计划、基础设施及不动产投资计划、项目资产支持计划和专项资产管理计划，其中占比最高的为集合资金信托计划，占非标资产投资总额的49%。3）2013年实现总投资收益138 亿元，同比增长30%，总投资收益率5.1%，净投资收益率5.1%。5）新华保险上半年计提7.5 亿资产减值损失，浮亏由年初的32 亿元减少至10 亿元，考虑影子会计调整，实际浮亏4 亿左右，计提资产减值压力较小。
    退保率创新高，未来或仍将继续上升。新华保险2014 年退保金同比大幅增长41%，预计主要是银保产品退保增加。退保率由6.2%继续提高至7.6%，为2008年以来最高水平。新华保险2014 年以来销售大量资产挂钩型产品和高现金价值产品，预计未来退保率将维持高位。
    公司积极调整业务节奏、推进价值转型，重视互联网金融发展，维持增持。
    归因于上半年债券市场的大幅上涨，公司偿付能力充足率由年初的169.66%提高至175.14%，再融资压力下降。