公司上半年ROE4.16%、同比升1.7 个点，盈利能力显著提升。
    投行和信用业务是收入大幅增长主因，经纪收入下滑好于预期上半年东吴投行收入2.54 亿元，同比+386%；信用业务收入1.30 亿元，同比+121%，投行和信用业务成公司业绩增长主因。公司投行收入更加多元化，IPO、企业债、新三板等全面推进。上半年东吴经纪收入同比-2.1%，其中市场份额0.88%同比略有提升；佣金率0.076%同比降9.8%，降幅小于行业平均（-11%）。考虑到公司经纪份额提升、佣金率下滑好于行业，我们认为不应高估互联网金融对公司经纪收入的影响。
    互联网财富管理战略布局领先、期待下半年创新业务加速增长
    公司将打造“互联网财富管理”作为未来3-5 年核心战略并积极布局，先后收购苏州市民卡20%股权、与同花顺战略合作。我们期待未来公司与同花顺展开以股权为纽带的深度合作。8 月公司完成定增募资50 亿元，为创新业务提供资金支持，同时可以节省大量财务成本，因此我们看好公司创新业务下半年持续高增长，我们预期公司利息收入有望快速提升。
    估值：维持“买入”评级，维持目标价10.12 元
    维持公司14-16 年EPS 0.23/0.32/0.37 元盈利预测，维持基于分部估值法推导得出的目标价10.12 元，对应2014E P/B2.02x，维持“买入”评级。