平安观点:
    内生增长动力十足，季节性因素拖累业绩表现
    公司上半年实现营业收入约20.09 亿元，同比增长38.43%。分产品来看，三大业务板块增长均衡，转型业务咨询服务同比增长20.63%。公司公告，上半年签订合同总额达到21.8 亿元，同比增长34.1%。考虑合同额大幅增加和下半年项目确认高峰到来，全年营收有望继续保持快速增长。
    公司上半年毛利率同比下降1.19 个百分点，主要系咨询业务占比提升所致。公司传统业务行业解决方案毛利率，与去年同期相比基本持平。受期间费用影响，公司净利增速继续显著低于营收增速。公司上半年销售和管理费用率分别同比上升0.31 和0.41 个百分点。
    无论从新增合同额，还是收入结构变化情况来看，公司内生增长动力十足。从内部因素来看，随着激励机制的引入，公司成本管控有望进一步增强。从外部因素来看，项目制公司存在季节性因素，费用与收入分配并不均衡。我们对公司全年业绩增长充满信心。
    股权激励释放公司活力，长期受益国产化政策红利
    公司于7 月初发布股权激励计划，规定授予时点上一年度净利润同比增长率不低于20%。公司首次股权激励落地，彰显集团对公司长期发展的坚定信心。同时，股权激励的发布进一步完善了公司机制，有利于提升国企经营管理效率。
    而从外部环境来看，随着国家层面对信息安全日益重视，国产替代的进程有望进一步加速。公司有望长期享受国产化政策红利。考虑公司所具备的的特一级资质和大股东的大力支持，我们坚定看好在股权激励引入下，公司在国产替代浪潮中的快速增长。
    维持“强烈推荐”评级，目标价 43 元：
    维持14-16 年EPS 预测为0.87、1.08 和1.34 元。考虑到管理层激励机制解决后公司在企业活力释放方面的潜力，我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估，维持“强烈推荐”评级，目标价43 元，对应15 年约40 倍PE。
    风险提示：市场竞争加剧风险、重大技术变革风险、核心技术人员流失风险