募投产能有望在四季度起投产，公司提出打造原酿造高端单品策略，目前已进入试销阶段，值得紧密跟踪：1）中报显示募投20 万吨高端酱油预计在10 月28 日开始分批达产；2）为配合产能释放，公司自4 月起重点聚焦终端定价10-12 元的“原酿造”酱油，聚焦一二线城市KA 渠道，寻求单品放量突破。公司已在央视上打广告，并以300强的经销商为核心进行地面推广，通过加强考核、加大费用投入的方式推广试销，寻求打造样板市场，摸索销售模式；3）预计上半年铺货实现收入1000 万元，全年铺货有望完成5000 万元，但目前一二线城市KA 渠道中高档酱油竞争激烈，因此新品能否成功尚需跟踪。
    行业具有整合空间，公司存在外延式扩张的动力和能力：调味品行业格局分散，公司目前货币资金充裕，并在1 月投资2 亿元参与合兴股权投资基金，寻求对行业的收购兼并机会，我们将保持紧密跟踪。
    豆油价格回落，有利于公司传统植物油改善毛利率，茶油是长期看点：1）2013 年以来豆油市场价格持续下行，推动公司上半年传统植物油业务毛利率提升了7pct 至17.6%，预计下半年仍处于高毛利率的甜蜜期；2）公司茶籽油业务空间巨大，是长期看点，目前尚处于推广培育期，预计募投的1 万吨产能将在12 月28 日达产，值得跟踪。
    风险分析：行业竞争加剧、募投产能投产时间不达预期