其中，二季度营业收入2.83 亿元，同比下滑9.9%，归属于上市公司股东的净利润为3538 万元，同比下滑44%，EPS 为0.18 元。分渠道来看，2014H1 直营渠道收入同比下滑了10.3%，加盟渠道收入同比下滑了7.8%。
    公司中报中披露预计1—9 月份净利润变化范围为下降30%至下降60%。
    公司上半年毛利率维持稳定，费用压力进一步加大，资产质量较为稳健。公司上半年整体毛利率与去年同期维持相当水平为62.1%。公司费用压力进一步加大，销售费用率提升了8.2 个百分点至30.4%，其中营销管理人员成本同比增长16%和商场费用同比增长41.3%。应收账款较年初略增1200 万元至1.27亿元，存货进一步得到控制，减少了6000 万元至5.22 亿元，经营活动净现金流量大幅提升5100 万元，公司资产质量较为稳健，。
    高端女装销售依旧承压，渠道稳步调整、谨慎扩张，提高门店精细化管理推进多品牌共同发展。上半年公司高端女装品牌朗姿和卓可销售下滑较大，收入同比下滑10%和23%，高端女装销售承压。渠道方面，公司关闭经营不良的老店的同时稳步增加新店，目前拥有307 家直营店，上半年净增26 家直营店，其中：朗姿增加5 家，第五季新增2 家，莱茵减少12 家，卓可减少7 家，玛丽减少14 家；目前拥有240 家经销店，上半年净增15 家，其中：朗姿增加12 家，莱茵增加1 家，玛丽新增2 家。未来公司将实施多品牌共同发展战略，加大对莱茵、卓可、玛丽等品牌投入，提高门店精细化管理水平，缩小子品牌与朗姿的收入（收入占比61%）差距，推进多个品牌共同发展。
    高端服饰消费压力较大，未来公司坚持渠道谨慎扩张，门店精细化管理，期待公司运营调整带动内生增长，目前经营拐点仍需等待，维持增持评级。我们维持14/15/16 年EPS 为1.05/1.12/1.19 元，对应PE 为22.3/20.8/19.6倍，维持增持评级。