对比剂增速、毛利率企稳回升，九味镇心颗粒、降糖药高速增长：（1）对比剂：上半年收入1.53 亿元增长12%；考虑到降价影响，实际销量增速约20%；毛利率72.2%，同比提升2.2pp。2012 年底国家发改委调整最高零售限价，13Q2起单季收入增速、毛利率开始下滑；从14Q2 开始，单季收入增速、毛利率都出现了明显的企稳回升态势。主要是公司加强学术推广、优化产品结构、重视招标工作，同时通过股权激励方案提高销售团队积极性，有效化解了发改委降价的影响。（2）九味镇心颗粒：上半年收入2132 万元增长74%，毛利率71.4%同比提升6.4pp。公司精神神经领域团队加强学术推广，自营收入快速放量增长，带动收入增速、毛利率显著提升。（3）降糖药：上半年收入820 万元增长158%，毛利率77.1%同比提升17.9pp。公司调整、优化经销商团队，推动仿制药瑞格列奈片在各地中标销售，逐步打开降糖药销售局面。
    费用率保持平稳，经营性现金流持续优化：上半年销售费用率36.9%同比微增0.4pp，管理费用率8.4%同比微增0.2pp，费用率保持平稳。上半年经营性现金流-15 万元，同比显著改善；应收账款周转143 天，存货周转214 天，同比略有增长。
    投资3000 万元参股南京世和，进入肿瘤基因测序服务领域：公司同时公告，拟以超募资金和自有资金共3000 万元投资南京世和基因，增资后占20%股权（投后估值1.5 亿元）。南京世和由留美团队在2013 年联合创业，拥有建库、生物信息学分析等前后端领先技术，利用高通量测序技术提供基因检测技术服务。目前，南京世和能对382 个致癌基因进行300 倍全景、深度测序，为临床肿瘤靶向用药提供指导；同时在视网膜母细胞瘤（RB）等罕见病领域，与ImpactGenetics 开展独家战略合作。南京世和通过此次融资及后续合作，通过与三甲医院合作共建、第三方实验室或独立申请等多种形式，尽快获得基因测序业务试点资格；公司则利用现有对比剂业务的渠道和专家资源，协助南京世和打开市场。这标志着公司正式进入基因测序服务的新兴领域，逐步形成从基因测序、造影检测到肿瘤靶向用药治疗的技术链条。
    维持盈利预测，强调增持评级：因投资南京世和对短期业绩影响较小，我们维持2014-2016 年EPS=0.26/0.36/0.50 元，同比增长22%、40%、37%，对应预测市盈率55/40/29 倍；还原激励费用后，主业EPS=0.29/0.39/0.52 元，同比增长32%、34%、34%。股权激励有望推动业绩持续增长，投资南京世和进入基因测序领域打开长期发展空间，强调“增持”评级。