财务状况：14年上半年营业收入、净利润分别增长约18%、26%，符合我们之前的判断。其营业收入稳定增长主要是其核心产品热毒宁注射液销量上升所致，期间内该产品销售收入达到了约7 亿元，同比增长约47%。扣非净利润增速快于营业收入增速的主要原因有两个：一是产品收入结构变化导致整体毛利率上升。上半年热毒宁注射液收入占比为56%，较去年同期增加约10 个百分点。由于该产品毛利率为77%，高于去年同期整体毛利率，故而热毒宁收入权重增加导致14 年上半年公司整体毛利率有所上升；二是公司对期间费用控制较好。上半年期间费用率为56.8%，较去年下降约1.6个百分点，其中如销售费用率、管理费用率分别为48%、24%，均出现同比下滑。财务费用虽然增长35%，主要是公司本期贴现支出较去年同期增加所致，且绝对增长额对整体费用影响有限。
    热毒宁注射液下半年增长有望持续。该品种目前是公司业绩增长的主要动力，全年增长预计能达到30%左右，对该品种我们有如下逻辑：1）紧抓基药政策仍是其放量的主要方向。热毒宁目前已经进入了像江苏、广东等人口大省的基药增补目录，且已经圈定了约10 多个省份进行基药增补工作，该产品销量将随着基药增补省份扩大而增加。且2014 年基药使用比例将在各级医院逐渐落实，对桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏等基药品种也是一大利好；2）医院终端市场仍是其主战场。全国二级以上医院约有8000 家，热毒宁注射液目前覆盖约2000 家左右，可见后期潜力很大。如按照公司目前覆盖的7000 家县级以上医院计算，终端市场还有2-3 倍的增长。目前热毒宁价格约38.92 元/(10ml/支，药源网)，日治疗费用大概在80 元左右，与竞争品种相比适合医院终端推广；3）中药注射液降价风险可控。目前中药注射剂调价预期一直存在，市场上预计的调价范围是15%以内，由于热毒宁注射液属于独家品种，其质量安全认证都走在行业前列，且原材料价格也处于历史较高水平。
    故而我们判断调价对热毒宁品种影响有限