成本增加幅度较大的条件下，大股东和管理层仍然以巨资参与定增锁三年，显示了以萧总为代表的公司高层对公司产品和长远发展的坚定乐观信心。定增资金共3.6 亿将计划用于1500 吨植物提取物系列产品生产项目。定增后萧伟先生总合计持有公司股份将达到32.56%。
    热毒宁今年保守判断预期能有35%以上增速：热毒宁二次开发空间主要来自渗透基层，扩展医院和转向成人科室三个方面。热毒宁目前已进入江苏、新疆基药增补，新入广东、重庆基药增补以及河北新农合，以后有望进入浙江和河北增补目录。热毒宁在基层医院渗透率仅为5%，尚存巨大空间。成人科室拥有更大市场，估计13 年成人科室销售占比近40%。我们判断14 年一季度热毒宁同比增长40%-50%，终端销售超过80%，每月销售近1.2 亿。
    全年保守估计预计能有35%以上增速。热毒宁是市场上少数能提供奖项和技术领先等确切证明材料的中药注射剂，有望成为发改委为数不多实行降价差异化的品种。我们判断热毒宁降价约10-12%左右，情况乐观。
    银杏内酯放量在即：银杏内酯注射剂吉林招标约624 块，定位高端，一周一支，价格比一周五支的低端同类品种更为合理，更容易让医生采纳接受。目前备案有9 个省份，从最近这两个月看，市场开发的速度明显加快，销售量好于预期。3.5 期临床要做6000 例临床，已完成4000 多例，估计今年底全部完成。我们估计今年能销售1-2 亿，3 年后有望成为10 亿重磅品种的潜力。
    财务与估值
    我们预计公司 2014-16 年每股收益分别为0.75、0.97、1.24 元，参考可比公司14 年平均PE 37 倍，对应目标价为27.75 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    定增方案审批不顺利；中药降价和注射剂副作用风险。