激励优化后，提升经营动力，维持增持评级。维持盈利预测2014~2016年EPS 0.93/1.17/1.43 元。公司处于老品种营销调整恢复，主力品种强劲增长，新品种即将放量的上升初期，而增持方案的实施，激励机制的优化，将为公司中长期成长将更添动力，维持增持评级，目标价37元，对应2015PE 32X。
    增持股权完善激励机制。此次增持主体为24 名高级管理人员自筹资金并委托康缘集团认购的资产管理计划。管理计划合计资金7500 万元，其中包含康缘集团的自筹资金与基金公司的配套融资资金，比例为1:1.5，存续期为 2 年。此次增持本质为核心管理层实现激励措施。
    公司于2013 年1 月提出非公开增发预期，定增对象主要为公司高管筹资组建的资产管理计划（定增价格17.83 元），因此增发带有一定程度的激励性质。目前增发仍在审批阶段，悬而未决。无论最终增发审批与否，公司此次直接增持股权，已经部分实现了激励制度的优化，提升了经营管理的动力。
    中层激励考核机制也会继续完善。按照6 月11 日收盘价计算，7500万资金预计合计增持0.58%股权，目前已增持0.0969%的股权。此次参与激励的24 人以高级管理人员为主，针对中层管理人员的激励措施还将逐步配套完善。
    核心品种高增长，新品种即将放量。热毒宁2014 年1 季度医院终端增长41%，较2013 年显著提速，在同类清热解毒类中药注射剂中增速居前。增长优于同类品种源于优异产品力：①疗效明确，临床试验+列入手足口病和H7N9 诊疗指南。②安全性高，万例Ⅳ期临床验证，总不良反应率极低。新品种银杏二萜内酯稳步推进。中标及采购备案省区9 个已开发医院数量在100 家左右。下半年银杏二萜内酯有望逐步放量，维持全年1~2 亿的销售预测。
    风险提示：热毒宁降价风险；银杏二萜内酯市场拓展低于预期。