分季度来看，公司一季度收入8.95 亿元，同增16%，实现净利润0.79 亿元，同增43%，二季度单季实现收入10.83 亿，同增20%，实现净利润1.3 亿元，同比增长58%。
    汽车和普通类继电器保持较快增长，且毛利率提升明显，高研发投入继续，上半年支出0.96 亿，同增38%。公司2014 年上半年通用继电器同比增长近12%，略超预期，毛利率超预期的增加1.77 个百分点达34.2%；汽车继电器收入同增16%，毛利率增加3.16 个百分点达32.44%；通讯继电器收入增长13%，略低预期，毛利率在高位继续增长0.59 个百分点达42.14%；电力继电器收入同增22%，毛利率下滑3 个百分点至33%；其他项收入同增48%，毛利率增加7个百分点至38%，超预期。我们仍然看好公司“七个小巨人”战略的实施，汽车、通讯、工控等继电器销售未来有望逐步放量。
    重申我们的推荐逻辑：公司通过拓展高端继电器市场，有望复制其在家电、电力继电器市场上的成功案例，获得超越行业的快速成长，理应享受较高估值。公司正积极耕耘汽车（包括新能源汽车）、通信、工控等领域的高端继电器市场，打开了市场空间。凭借过去30 年积累的技术实力和市场开拓经验，公司有望复制其在家电、电力继电器领域抢占全球市场占有率第一的成功案例，在高端继电器领域抢占更高的市场份额，获得远快于行业增速的成长性。
    维持盈利预测，维持“买入”评级。我们暂维持公司盈利预测，预计14-15年摊薄后EPS 为0.79/0.96 元。公司深耕继电器行业30 年已经成为一流继电器厂商，目前14/15 年PE 为30/25 倍。公司未来3-5 年成长路径清晰且增长确定性相对较强，超预期可能性较大，维持“买入”评级。