公司作为四大名醋之首，品牌力较强，地产业务逐步剥离，营销改革逐步推进，基本面的改善值得关注，目前市值较小仅42 亿元，维持“增持”评级。
    上半年收入增长符合预期，费用节约带动净利高增长：1）收入增长6.7%，其中调味品增长约18%：4 年上半年实现收入5.89 亿元，同比增长6.70%；其中酱醋调味品合并报表实现销售5.34 亿元，同比增长17.78%，根据母公司报表，我们预计Q2 调味品收入增长在17%左右；2）结构升级，毛利率提升：在产品结构调整的背景下，毛利率由去年的39.11%提升至今年上半年的39.81%；3）费用率的节约：期间费用率由去年上半年的32.24%下降到27.99%，主要来自债务偿还带来的财务费用节约（财务费用率由去年的8.73%下降到今年的5.26%）。
    建议积极关注14 年以来公司层面的新变化。1）新领导班子上任：14 年6 月公司公告，原公司董事长尹名年离任，原总经理张玉宏担任董事长，聂旭东担任总经理。建议积极关注下半年新领导班子为公司带来的变化。2）营销改革的变化：今年起公司针对中高层及核心业务骨干设立奖励基金，销售及管理人员积极性有所提高；在渠道管控方面进行流程的精简和价格体系的梳理。增发完成，预计在营销和品牌推广上会有所投入。3）推进产品结构的调整：一方面，公司上半年对主要产品进行了提价；另一方面，公司重视高端品的考核，消费升级下，更健康、口味更纯正的年份醋等高端产品增速较快。4）预计净利润高增长将持续：结构升级将带动全年毛利率同比的提升；公司的增发项目募集资金到账后带来债务成本的节约。