管理费用同比增长1800 万，一大部分由于股权激励费用摊销所致，但同时公司参股51%但不并表的东江威立雅由于有新增产能上半年给公司带来的投资收益同比增长1500 万。
    工业危废资源化处置收入同比增长12%，工业危废无害化处置收入增长38%14H1 铜价较13H1 约下降10%，我们推测公司14 年上半年资源化的产量增长在20%以上，我们认为主要来自沙井项目的扩产，上半年资源化收入在总收入占比下降4 个点到58%；无害化收入同比增长38%，虽然上半年并无新增产能但政策可能趋严的情况下无害化项目普遍获得产能利用率提升，其中龙岗东江可能有较大贡献。工业危废资源化毛利率环比13 年全年回升2 个百分点，无害化毛利率下降至55%，较13 年全年低2 个百分点。
    今年以来显著加快无害化项目收购
    过去公司收购的危废项目均为资源化利用，而今年至今公司的三个危废收购项目则以无害化为主，包括盐城固废0.6 万吨焚烧、厦门绿洲1.5 万吨焚烧、今天新公告的克拉玛依沃森在建中的1.0 万吨焚烧和2.2 万吨填埋。我们认为公司加大无害化项目收购力度印证了我们此前的观点：危废处置行业中无害化的盈利能力和增长空间好于资源化利用。我们预计公司未来的收购仍将以无害化为重点。
    估值：维持目标价26.6 元
    我们维持2014/15/16 年盈利预测0.74/1.06/1.39 元，基于瑞银VCAM 贴现现金流模型和8.5%的WACC，得到目标价26.6 元。