评论：
    Note4 大概率将采用金属边框。近日海内外网站出现了Galaxy Note4 将采用金属边框/金属外壳等多种报道，我们依据产业链调研，判断本次Galaxy Note4 采用金属边框概率较大。同时，尽管Note4 因方案变更而出现小幅延后，但我们判断整机量产有望在9 月上旬启动，而根据供应链备货进度推算，金属边框目前即将进入量产阶段
    旗舰机种Note4 进一步明确三星金属化趋势。继Galaxy Alpha 后，三星继续坚定推进金属机种，印证我们和市场对三星高端智能机金属机壳渗透率提升趋势的判断。而本次三星在旗舰机种Galaxy Note4 中引入金属边框则进一步明确其金属化趋势。目前，9 月3 号柏林IFA 展被业内认为将是Note4 的发布会，由于Note4 预期还会有1600 万像素OIS（光学防抖）摄像头等硬件升级，有望赢得消费者积极回应。
    安卓阵营金属化拐点显著，CNC 或持续紧缺。目前，华为、联想等国产智能机品牌均已大规模推出金属外观产品，随着本次三星Galaxy Alpha 与Galaxy Note4 两个机型的紧密推出，安卓阵营金属化加速趋势明朗。另一方面，目前业内仅比亚迪电子、长盈等少量厂商有大规模供应安卓阵营金属外观件的能力，产能已现紧张。我们判断，三星金属化趋势将持续加速，且国内品牌中高端机种也将持续采用金属外观，高速增长的需求与有限的产能形成鲜明对比，CNC 供应或持续紧缺。
    金属外观件龙头长盈精密受益明确。Galaxy Alpha 方面，供应链月备货量约100-120万，长盈已是主力供应商之一。目前大陆CNC 厂商产能准备充裕的仅有长盈精密、比亚迪电子等少数厂家，以及韩系KHV 等。而长盈在过往项目中已经得到三星的充分认可，我们判断公司有望持续切入三星新机种并成为核心供应商。另一方面，公司目前产能已经满载，安卓阵营持续加速的金属化趋势将使公司产能持续紧缺，对粗加工进行外发等形式将持续大量采用。由此，我们认为在CNC 产能持续供不应求的趋势下，长盈精密作为A 股金属外观件龙头，其收入快速增长的同时，单品大量、外发粗加工产品的模式将同时提升公司利润水平，成为受益最为明确的厂商。
    风险因素：金属外观件渗透不及预期的风险。
    投资建议：维持“买入”评级。我们看好公司在国产智能机供应链中的行业地位及金属机壳的成长机会，同时三星Galaxy 系列高端机“金属化”的趋势与预期将持续带动公司业绩弹性，我们维持长盈2014/15/16 年EPS 预测0.70/0.95/1.24 元，目标价25 元（对应2014年35 倍PE），维持“买入”评级。