收入增速的下降，我们认为主要是受地产市场调整的影响，但和同行业其他上市公司相比，公司营收增长依旧表现稳健。报告期内公司高毛利产品PPR业务继续放量之下，综合毛利率同比上升了1.67 个百分点达到40.79%。
    2、PPR 贡献业绩主要增长，工程业务谨慎维稳：公司继续坚持零售为主的经营策略，PPR 收入增速22.28%，依然是公司业绩最主要的增长点。规模效应下PPR 毛利率上升1.55 个百分点，毛利润增量贡献占比高达83%，公司在品牌和渠道方面已经积累下较大优势，未来依然具备较大的增长空间。
    由于公司考虑宏观经济形势，工程业务谨慎收缩，总体表现平淡。
    3、核心市场增速平稳，继续加强异地扩张：华东区域作为核心市场继续保持平稳增速，中西部的子公司重庆伟星业绩继续高速增长下，西部、华中地区发展迅速。随着天津工业园区的产线逐渐完善，公司未来在北方地区的销售增速有望改善。在华东地区大本营稳扎稳打的同时，公司异地扩张继续加快步伐。伟星模式在全国各区域市场的陆续成功复制，区域扩张将是公司未来持续成长的一大核心关键。另外，做强国内市场的同时，公司也在积极拓展国际市场。
    4、投资建议：维持“买入”评级：综合来看，一方面，公司业务属于典型的房地产下游行业，房地产销售和新开工的周期性变化对公司经营带来一定影响，另一方面，公司目前市占率不高，异地扩张已入正轨，业绩将持续处于扩张态势；结合公司近几年表现，我们认为公司是建材行业里难得的“消费品”，业绩增长的风险较小，预计2014-16 年EPS 分别为0.88、1.09、1.31元/股，维持“买入”评级。。
    风险提示
    原材料价格大幅上升，房地产市场低迷，异地扩张低于预期。