投资要点：
    保利地产 7月签约额 66亿，环降 60%、同降 4%，基本符合预期。
    1）保利地产七月销售面积54.9 万平，环降54%、同降12%；金额
    66.1 亿元，环降60%、同降4%；售价1.2 万/平，环降13%，同升9%。
    2）7 月单月认购情况预计好于签约，估计有80 多亿。3）前七月累计销面556 万平，同降11%；金额718 亿元，同增2%。
    七月销售偏弱主因推货少；预计后续月份货值更为充足，配合灵活销售策略，环比改善可期。1）公司6 月份冲刺半年销售目标，销售创下单月新高；7 月推货略有放缓，预计新推货值仅80 多亿。2）向前看，8 月推盘预计100 亿左右，金九银十估计更多。公司销售策略灵活，伴随推货增加，预计全年销售可跑赢行业，维持一定增长。
    7 月新增土地储备40 万方，总地价36.8 亿，占销售额的56%。1）7月新获取厦门、三亚两地块，总建面40.3 万平，总地价36.8 亿，权益地价35.3 亿元，楼面地价9128 元/平。2）前7 月累计拿地254 亿，643 万方，分别占销售额、销售面积的35%、116%。3）拿地方面公司仍偏谨慎；预计伴随土地市场逐步调整，拿地方面会有更多机会。
    维持增持评级。维持2014、15 年EPS 1.27 元、1.57 元的预测。每股RNAV9.46 元，现价折38%，低估明确。公司2014E PE 仅4.6 倍，在一二线主流地产公司中最低，向上弹性较大。维持目标价7.64 元，对应2014 年6 倍PE。
    风险因素：整体市场信贷持续偏紧，签约偏慢。