2）虾料是上半年的亮点
    从我们草根跟踪数据看，我们预计公司上半年的水产料增速10%左右，其中的虾料表现可圈可点，2013年开始，公司对虾料的重视程度不断上升，包括引进虾料的专业人才，配置多名技术配方师等等。2014年开始明显起效，上半年的销量增速达到45%，明显超越行业表现。虾料的快速增长也是公司上半年利润增速快于收入增速的主要原因。
    3）原料采购工作正在有序开展，采购能力增强，继续提升毛利率
    今年上半年原料采购完成状况令人满意，在大宗原料采购上有上佳表现。配方技术与采购行为之间的配合度较以往又有进步，为毛利率的提升打下坚实基础。
    一季度时，公司毛利率继续保持优良态势，同比提升了1.58个百分点，我们认为公司2014年高毛利的品类占比会更高，饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行。
    4）台风略有影响，从7 月形势判断无碍大局
    7 月18 日台风威马逊袭击了海南、广东等地，对水产养殖行业的影响如下：1）台风登陆的时间是头灶虾已经出塘，二灶虾尚未投苗的时间的，所以池塘内的养殖量并不算大。2）但徐闻等地区正是重要的虾苗培育基地，导致虾苗供应受损，也正因为如此，近期虾苗价格上涨较快。3）第二造虾的投苗期将持续到立秋后，投苗期有所延后，高峰期将持续一个月，据了解，今年第二造虾养殖，养殖户都倾向使用优质苗种，以期缩短养殖周期早上市。4）近期，湛江等地区的虾料销量的增速较上月回落。对通威公司的影响：1）通威在湛江没有加工厂，以往的销售是通过别处调货，所以销量的绝对量并不大，台风对虾料销量的增速负面影响并不算大。2）海南的部分库房受损，影响较小。综合来看，我们判断公司7 月的水产料销量较6 月增速下降，但仍近10%，与上半年增速相近，尚不会对全年盈利目标的实现构成影响。
    盈利预测与投资建议：
    我们认为公司2014 年仍将能够维持较快增速，主要原因有四：1）公司2014 年高毛利的虾料占比会更高，上半年虾料增速45%，饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行；2）下半年猪价上扬，预计猪料的销量增速会快于上半年；3）食品的减亏在2014 年仍将继续。我们预计公司2014~2015 年EPS 分别为0.54 和0.70 元，维持“买入”评级，继续强烈推荐，目标价13.50 元，110 亿元市值，对应2014 年25 倍PE。
    风险提示：
    食品业务继续大幅亏损。