上半年销量同比回落11%，主要受斜沟矿拖累
    公司上半年完成原煤产量和商品煤销量分别为1369 万吨和1283 万吨，同比回落11%，其中气精煤和混煤（预计主要来自于斜沟矿）销量同比分别回落14 万吨和118 万吨，是导致销量下滑的主要原因。截止上半年，晋兴能源累计实现营业利润和净利润1.3 亿元和1.0 亿元，同比回落84%和85%。
    上半年吨煤均价同比回落18%，成本控制有力
    公司上半年商品煤均价496 元，同比回落18%，环比13 年下半年下滑10%，其中气精煤、原煤和煤泥价格同比回落幅度较大。而从成本端来看，公司上半年吨煤成本同比大幅下滑111 元或18%，主要由于安全费用下调和折旧年限调整。
    公司后续产量增长来自整合煤矿，不过由于煤价下滑整合矿难以盈利公司尚有约500 万吨整合煤矿待投产，但由于煤价下滑整合矿投产后难有盈利。下半年，伴随需求的进一步回落和山西整合煤矿投产，预计焦煤价格维持低位。截止14 年上半年，山西省累计完成焦精煤产量4514 万吨，同比大幅增长400 万吨或9.7%，其中重点矿完成3686 万吨，同比增加152 万吨或4.3%。非重点矿完成829 万吨，同比增加247 万吨或42.6%，成为增量的主要来源。
    14-16 年业绩分别为0.178 元、0.192 元和0.211 元，维持“持有”预计公司14-16 年EPS 分别为0.178 元、0.192 元和0.211 元，公司对应PE为34 倍，上半年公司吨煤净利为29 元/吨，煤价上涨弹性较大，不过由于需求回落供给不断释放，价格易跌难涨，维持“持有”评级。
    风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。