其中C50 升级版已于7 月上市，C30 运动版预计将于11 月前后上市，预计随着改款车型上市，公司轿车销量将有回升。但由于中低端轿车市场仍将受到消费升级、SUV 替代、合资下移压力等负面冲击，且公司对轿车重视度偏低，不宜对轿车前景预期过高。
    SUV 继续保持强势，结构变化至利润率环比提升：受益于H6 销量上升至月销2.5 万台的新台阶，公司SUV 销量上半年同比增长23%至22.5 万辆。
    SUV 车型中，M4 二季度下滑较快，也主要与车型换代有关。2014 款M4已于7 月上市，预计后续销量将有所回升。由于盈利能力较高的SUV 占比提升，这一结构变化抵消了C30、C50 和M4 二季度大幅萎缩的负面影响，公司二季度销售净利润率14.2%，环比提升0.6 个百分点，但由于研发费用的增加以及徐水基地的费用，利润率同比仍有1.8 个百分点的下降。
    下半年是新产品密集上市期，逐渐迎来收获期：包括已于7 月上市的H2（截止目前订单约2 千台）、C50 升级版、M4 改款车型，预计将于8 月上市的H1、预计11 月前后上市的C30 运动版、年底上市的H9、以及仍有可能年内上市的H8。其中，H2、H1、H9、H8 均为全新SUV 车型，有望带来新增销量；而C50、M4、C30 的改款车型则有望扭转其销量的严重下滑。
    最坏的时候已经过去，维持“增持”评级。由于H8 尚无法确定上市时间，且自主轿车市场压力超出预期，我们对2014-2016 年的业绩预测分别从3.36、4.44、4.56 元下调至2.81、3.93 和4.23 元。预计随着新产品的密集上市， 3 季度后公司将再次迎来增长期，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：新车型销量不达预期风险。