2014 年二季度单季度实现销售收入138 亿元，同比增长1%，环比下滑6.4%，实现归属母公司净利润为19.5亿元，相比去年同期大幅下滑11%，环比下滑2.5%。业绩表现符合市场预期。
     SUV 维持高速增长。上半年公司高端车型H8 推迟上市的情况下整体销量下滑5.6%，主要受轿车下滑拖累，轿车销量同比下滑49.9%。H6 持续畅销，二季度维持2.5 万辆左右的高位月销量，拉动上半年SUV 销量占比升至65%，结构持续上移。
     轿车下滑与管理费用拖累利润。整体产销结构的上行推动公司净利率环比改善，Q2 整体净利润率从一季度的13.51%上升至14.17%，上升0.56%。轿车销量下滑，徐水工厂、新车研发费用等因素导致公司管理费用率相对维持高位，两因素对公司净利润造成短期拖累。
     产品储备丰富，未来新车释放推动业绩增速回升。我们认为未来公司销量的核心增量仍然来自于SUV，后续季度将看到H6 销量继续上升。另一方面公司SUV 新品H2 已于7 月11 日上市，产品配置与价格具有明显竞争力，H8 年内重新上市可期，有望进入新产品上升周期，预计新品销量将拉动公司销量增速及利润增速重回升势。产能方面，公司同时公告继续向徐水分公司追加投资34.44 亿元用于第三个整车项目，规划产能为25 万台，并计划以SUV 为主要生产车型，为后续SUV 持续发力做产能准备。
     维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司2014-2016年EPS 为3.02、3.86、4.64 元，当前股价相当于14 -16 年PE 分别为10 倍、7.8 倍、6.5 倍。13 年四季度至14 年二季度公司一方面销量缺乏新车催动，同时处于储备阶段，费用相对刚性，业绩增速持续间歇性回落，伴随后续新品的逐步释放，预计基本面将迎来向上拐点，维持“增持”评级。