>> 海通证券-老板电器(002508)2014年中报点评-140725
| 上传日期: |
2014/7/25 |
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来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
陈子仪 |
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上半年,公司实现营业收入16.00 亿元,同比增长38.74%,其中主力产品油烟机、燃气灶的营收保持高速增长,分别同比增长42.40%、39.18%。消毒柜收入同比增长26.71%,电烤箱、蒸汽炉收入增长较快,分别同比增长106.62%、111.01%,但整体规模较小。 上半年受房地产市场调整影响,厨电行业增速有所放缓。根据中怡康统计,2014 上半年,油烟机、燃气灶、消毒柜的零售额增速分别为9.72%、6.10%和-1.35%,相对2013 年零售额19.04%、12.65%和7.03%的增速明显放缓。面对行业增速放缓不利形势,公司通过强化渠道与产品优势,通过市场份额提升减弱行业影响。根据中怡康统计,上半年,老板油烟机、燃气灶的零售量份额分别为16.72%、13.91%,同比提升1.71、1.34 个百分点;零售额份额分别为24.49%、21.61%, 同比提升2.63、2.15 个百分点,零售额提升更加明显,反映其产品溢价率上升。目前,部分地区的房产限购政策已有所松动,或将有助于厨电行业增长改善,进而推动公司业绩和估值的提升。 加快渠道下沉,线下、线上收入分别增长约30%、100%。由于一级市场的家庭保有量较高,以及受房地产调整影响,厨电销售增长缓慢,而二三级市场增长相对较快。为此,公司积极推动渠道下沉,加快二三级市场专卖店建设以及KA 进店率。上半年,公司线下渠道收入同比增长超30%,其中,KA 渠道提升进店率和占有率,收入增长25%左右;专卖店数 量增加至1900 家,收入同比增长35%左右;受房地产市场调整以及新客户项目进展缓慢影响,工程渠道收入同比基本持平。线上渠道收入保持高增长,同比增长100%,预计下半年有望继续保持 100%增长。 此外,2014 上半年,名气实现营业收入4347.84 万元,净利润为68.74 万元;帝泽实现营业收入402.83 万元,净利润为-748.99 万元。
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