根据以往出口委内瑞拉客车单价，我们预计此次订单金额大约在3 亿美元左右。
    ■当地建厂，未来海外市场销量值得关注。公司公告称，根据委内瑞拉的需求，香港宇通与委内瑞拉工业部、陆路交通部签署了关于在委内瑞拉合资建设客车工厂的框架协议。宇通近几年和委内瑞拉签订大单情况：2011 年1216 台（包含配套设施），金额14.9 亿，2013 年2000台（包含公交运营管理系统），金额3.53 亿美元。单价（包含配套设施）在100-120 万元左右。委内瑞拉对客车需求一直较大，未来公司在委内瑞拉建厂，将会有效降低公司产品成本，凭借性能和价格优势将扩大在委内瑞拉及南美的市场份额，海外市场销量值得关注。
    ■下半年新能源客车放量助推盈利反转。随着地方补贴陆续出台及公司战略产品E7 陆续交付客户，公司下半年新能源汽车销量有望超过7000 辆，全年销量达到9700 辆，市场占有率约50%，占公司总销量比重约15%。预计2015 年新能源客车销量在1.5 万-2 万左右。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价22.00 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为15.5%、18.7%、20.1%，净利润增速分别为18.6%、25.6%、23.4%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为22.00 元，相当于2015 年10 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：国内经济下滑超预期导致客车需求不旺。