拉美、欧洲等市场经济状况逐步回暖，带来安防视频监控产品需求的提升，公司海外销售网络的布局开始发挥效用，由OEM 向自主品牌的过渡推动海外业务快速增长。我们判断，海外业务对公司收入的支撑作用将逐步加强，业绩贡献度将逐步提升。
    综合毛利率维持高位
    2014 年上半年，公司综合毛利率47.84%，同比小幅下滑0.21%，其中，前端音频产品的毛利率上升2.49%，弥补了后端产品盈利能力的下滑；工程施工业务规模扩张显著，带来毛利率同比提升17.07%。在向互联网视频业务前进的过程中，公司监控产品的高附加值将继续支持毛利率稳定在较高的水平。
    加大研发投入，转型内容服务提供商
    长期以来，公司持续在图像信号的处理、传输、存储、显示方面大力投入研发力量，2014 年公司还与互联网企业和大型运营商展开合作，抢占视频互联网服务的入口，加快在互联网业务方面的布局，努力实现由视频监控厂商向视频内容服务提供商的转型。与此同时，公司的产品线将更加完善，全产业链的竞争优势将更加显著。
    继续维持公司“推荐”的评级
    我们预计，公司2014-2016 年的营业收入分别为155.72 亿元、209.07亿元、258.81 亿元，归母净利润分别为42.16 亿元、54.78 亿元、66.58亿元。按照当前股本摊薄的每股收益分别为1.05 元、1.36 元、1.66元。当前股价17.02 元对应2014 年PE 16 倍，考虑到公司在国内安防监控领域的龙头地位以及其长期战略规划，我们继续维持公司“推荐”的评级。