雅砻江继续收获，助力公司加速发展。雅砻江水电是公司最大的资产，目前装机1230 万千瓦，同比去年大幅增长78%，是公司业绩高速增长的主要原因之一。特别是近期锦屏电站提前投产3 台机组，恰逢四川地区降雨丰沛，发电量大增，目前，地区负荷尚未起来，锦屏一级发挥了龙头水库的调节作用，蓄水已至1840m 以上，虽然影响下游二滩发电量，但将对下半年发电产生积极影响，到枯水期后，二滩电站电价上浮50%，盈利能力要远好于汛期。
     火电盈利大增，处置收益丰厚。上半年，公司火电资产业绩增长超预期。年初以来，秦皇岛5500 大卡动力煤价由610 元/吨，跌至505 元/吨，跌幅达17%，公司燃料成本大幅下降，加上公司出售国投曲靖电厂，减少亏损，并获得处置收益预计1.5 亿元，公司火电贡献净利润预计同比预计翻番，实现了水电火电全面丰收。
     公司利好不断，成长价值突出。近期，公司迎来多方面利好，一方面全国降雨偏丰，特别是雅砻江来水丰沛，锦屏一级电站最后一台机组也有望近期投产，二滩电量快速回升，给下半年发电量形势带来良好预期。另一方面，公司水电所在地区，增值税返还政策明朗，下半年大朝山和雅砻江公司预计将分别收到2.08、11.8 亿元的值税返还。另外，根据媒体报道，国投集团作为国资委国企改革的首批试点，有望通过资本运作，加快公司发展。
     维持“强烈推荐-A”投资评级。我们维持公司2014-2016 年EPS 为0.75、0.90、和0.97 元，公司后续项目储备丰厚，近期政策利好频现，我们看好公司长远发展，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价7.0 元。
     风险提示：电量需求不佳，煤炭价格大幅反弹、来水情况低于预期。