维持“强烈推荐-A”投资评级。
    事件：捷成股份公告拟授予激励对象限制性股票数量为447.16 万股，标的股票数量占当前总股本的比例为0.96%，授予价格为9.33 元，行权条件之一为以2013 年为基期，2014-2016 年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%。
    股权激励行权条件打消市场对于短期增长的疑虑：由于受反腐审计的影响，今年广电行业的增长有所放缓，市场一度担心公司今年的业绩增长，股权激励的出台将打消市场疑虑，并且我们认为，行权条件中30%的同比增速只是最低预期，公司的实际增长情况有望好过这个阈值。
    签订石嘴山顶层设计，挺进智慧城市万亿市场：音视频存储、处理、调用是平安城市、智能交通等后端系统中的必要组成部分，公司利用在这些领域的核心技术积淀可将将传统业务延伸至智慧城市领域。4 月底公司与宁夏石嘴山签署智慧城市顶层设计合作协议，由于石嘴山市是国家第二批智慧城市试点城市，将为公司在智慧城市顶层设计方面建立首个标杆案例，为后续跑马圈地抢占市场奠定基础。智慧城市目前尚处于爆发前期，捷成从百亿不到的广电音视频整体解决方案市场进入全新的万亿市场将打开公司新的成长空间。
    外延发展战略将继续推进：捷成在产业链中通过持续的合纵连横和行业整合策略使得公司逐渐成为横跨内容、传输、制作等领域的综合型龙头，音视频综合服务平台商格局已现，行业话语权不断提升。预计未来公司将继续推进外延扩张发展模式，前期重组失败不影响公司的发展战略和长期价值。
    强烈推荐-A 评级：暂不考虑后续外延的贡献，预计 2014-2016 年EPS 为0.56元、0.78 元、1.07 元，现价对应14/15/16 年33 倍/23 倍/17 倍PE，维持强烈推荐-A 评级，目标价26.88 元。