点评：
    健全长效激励，锁定增长预期。此次股票激励计划是公司第二次对核心员工进行激励，是公司借助资本市场工具实施的长效激励机制，有助于稳定核心员工，激励公司业绩增长。同时此次激励计划解锁条件要求未来三年年净利润相对于2013 年增长率分别不低于30%、60%和90%，基本锁定市场对于公司业绩增长的最低预期。
    下半年智慧城市项目看点丰富。公司网站于今年四月底发布与宁夏石嘴山达成战略合作信息，为宁夏石嘴山实施顶层设计合作。而宁夏石嘴山是发改委最近公布的80 家信息惠民工程试点城市之一，预计在试点建设的同时有中央配套资金进行扶持。考虑公司此前布局，捷成股份有望在智慧城市建设相关的医疗、教育、数字城管和安防等领域实现突破，预计下半年其在智慧城市领域看点将十分丰富。
    未来两三年“音视频内生+外延+智慧城市新业务”仍然是公司增长主基调。我们预计公司未来两年的增长主基调来自于三个方面。一是原有音视频行业主业20%左右的内生增长；二是外延扩张带来的10%左右并表贡献；三是公司在智慧城市方向布局获得的新业务订单贡献20%左右额外增速。
    风险因素：广电行业产业政策风险；广电“数字化”、“高清化”、“3D 化”进程慢于预期的风险；广电网络框架协议落地进程慢于预期风险；新增业务风险；收购整合风险；竞争加剧的风险；技术风险等。
    维持“买入”评级和30.5 元目标价。维持2014-16 年EPS 预测分别为0.69/1.09/1.44 元，当前价18.23 元，对应2014-16 年PE 分别为26/17/13倍。维持“买入”评级和30.5 元目标价。