事件：
    平高电气（600312）18 日晚间发布业绩预告，公司预计2014 年1-6 月归属于母公司净利润较上年同期增
    长70%-100%，上年同期为1.38 亿元。公司表示，上半年收入结构发生变化，特别是特高压产品收入较上年同期有所增加，综合毛利率也随之提高；同时公司采取相应措施加强费用控制，并取得了一定的成效。
    观点：
    特高压GIS确认增加以及管理改善深化是中报业绩大幅增长主因，我们估算公司中报增长偏100%上限。
    2014年上半年特高压GIS确认60%增长促公司盈利高增长，后续随着线路的推进特高GIS确认还将持续放量。公司2013年上半年确认5个GIS，我们估算公司2014年上半年确认8个GIS，同比去年增加60%，且公司特高压器件国产化比例提升以及费用控制加强，带来特高压业务对公司盈利高增长的推动。
    事业部制管理立足技术革新、成本控制和费用控制是传统产品盈利大反转基础，综合估算2季度非特高压传统产品盈利在6000万到1亿，大幅增长。按照公司70%-100%的业绩预增，2014年上半年共计盈利在2.35-2.76亿元，一季度盈利0.75亿，估算2季度盈利在1.6亿到2亿，按照一个特高压GIS2000万赢利估算，
    非特高压传统产品的盈利在6000万到1亿，2013年2季度非特高压的盈利在4000万左右，而且从公司在手订单的情况来看，2季度800kv产品的确认在减少，在这样的情况下非特高压传统产品能取得大幅增长表明公司事业部制管理的成效明显，公司全年毛利率将进一步提升，公司全年期间费用有望控制在10%左右。
    特高压大规模开建趋势已经确立，12条电力外送通道明确建设进度已经确保公司2014年、2015年业绩。
    我们对特高压大规模开建基于如下两个方面的判断：（1）特高压建设脱离国家电网层面，上层到国家层面，是由高层意志决定的。继能源局表态特高压建设并提出“物霾治理12条电力外送通到后”，克强总理表态支持加快电力外送通道建设，近期习近平主席召开会议研究能源安全又进一步明确“继续大力发展远距离输电技术。我们之所以要重点强调这一点是因为以前特高压建设缓慢就是因为上层领导没有明确表态进而造成多年扯皮，悬而未决，而现在随着国家电网主管部门和国家领导的陆续表态，已经决定了特高压后续大规模开建将不存在实质意义上的阻力。当然可能一些专家基于自己的学识或者利益继续反对也会并存，但是已经对后续线路的常态化批复不产生决定性作用。（2）特高压建设是由我国能源结构调整战略（增加新能源占比以及远距离调度）、环保战略（解决物霾）、以电代煤以电代油（电力在终端能源占比大幅增加）以及以电动车为代表的用电革命等决定的，具有其发展的必然性。
    12条电力外送通道明确2017年建成，按照特高压线路一般的建设周期一年半到2年来看，估计这些线路在今、明两年都要陆续开建，这些线路的开建将对主要的特高压公司的业绩形成良好支撑。这12条线路中涉及4条特高压交流，不考虑后续特高压线路的批复，我们估算平高电气有望获得50-60个GIS间隔，这些订单将在今、明、后三年陆续执行，将确保公司2014、2015年0.7元、1元以上的业绩，后续随着新的线路批复，2015年后业绩将相应提升。
    我们估算淮南-上海北环将于6月底或7月初开始主设备招标，平高电气有望中标16个（含电厂接入），将对公司下半年业绩的继续高增长奠定基础。此外其它三条交流线路中锡盟-山东线路有望较早核准开工，预计在2014年7月或者8月会有较大突破，这些线路的推进都将对平高电气未来的业绩释放奠定基础。
    国家电网近期提出2015年要推动第二批“5交5直”特高压线路规划的执行，如果能尽快获得国家的认可，将成为后续特高压业务持续成长关键。
    中压配网订单获取在即，检修、海外开始逐步放量。
    天津中压开关产业园预计2014年7月开始部分投产，公司现有产品已经全部获得国家电网认证，估计在国家电网随后的配网招标中公司就会获得订单，公司中压业务将正式落地，成为后续业绩快速成长重要支撑。我们估算公司天津中压开关产业园2014年有望达到15-20亿的收入确认规模，2017年后达到规划70亿产值左右，未来几年保持较快业绩增速。
    平高电气目前已近与主要的省网公司签订检修业务的战略合作框架协议，未来随着省网检修业务的推进，公司将具备先入优势，我们估算公司今年检修业务有望达到4亿左右的订单量，未来2-3年达到年均10亿的订单规模，由于检修业务的毛利率高达50%左右，将成为公司业绩的重要补充。
    海外业务目前主要依托平高集团，平高集团