结论与建议：
    公司今日发布公告，预计H1 净利润同比增长70%~100%，符合预期。单季看，2Q 净利润同比增长95.3%~146.0%。公司业绩大幅增长，一方面是由于收入结构发生变化(本期特高压产品收入预计7 亿，去年同期5 亿)，特高压产品毛利率较传统产品高3-5 个百分点，综合毛利率随之提高；另一方面，公司采取相应措施加强费用控制，并取得了一定的成效。
    展望未来，公司是特高压交流建设的主要受益者之一，随着特高压建设进入常态化，特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看，随着天津智慧开关产业园的投入，也将充分分享配网建设的利好。预计公司2014-2015年实现营收58.55 亿元(YOY+53.3%)、76.34 亿元(YOY+30.4%)，实现净利润7.56(YOY+89.7%)、10.41 亿元(YOY+37.7%), EPS0.67、0.92，当前股价对应2014、2015 年动态PE19X、14X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0 元(对应2015 年动态PE20X)
     特高压审批加快进度预期强烈，对业绩构成支撑：近日，国家能源局与两网公司签订任务书，对规划的12 条输电线路(含九条特高压线路)计提给小路条，表明特高压正式起航。日前，淮南-南京-上海特高压线路已经招标(32 个GIS 间隔)，年内预计锡盟-枣庄或蒙西-天津南有一条线路也将开标(预计有40-50 个GIS 间隔)。订单方面看，公司13 年获得特高压订单17.6 亿元，预计今年特高压订单超30 亿元。随着政策上的支持，未来特高压建设将常态化，预计未来3 年有望开工建设2 条线路/年，公司在特高压领域订单有望在40-50 亿元/年，特高压业务将成为公司业绩的重要增长极。
     非公开增发打造智慧开关航母，进入中低压开关领域：公司非公开增发已经完成。通过非公开增发，公司获得集团注入8 亿元资产，为公司现有产品制造零配件，形成协同效应，预计贡献净利润约5000 万元/年；另一方面，集团注资14 亿元现金，用于开发天津智慧开关科技园，主要致力于打造中低压开关生产基地。中压电器市场容量巨大(千亿级别)，公司产品定位高端，产品竞争力强。天津专案今年10 月底将进入投产期。
    收入方面，今年贡献1-2 亿收入，利润方面微亏1000 万，明年进入产能释放期，收入将达到10~20 亿，利润贡献达1 亿，到2017 年，收入将达到70 亿，利润总额近6 亿元，国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。
     平高东芝利润有提升空间，年底有望并表：平高东芝是平高电气(持股比例50%)与日本东芝合资成立的企业，在126KV-550KV GIS 领域技术突出。近年来受价格战因素，贡献的投资收益有限，13 年贡献投资收益2800万，与12 年持平。平高进入国网体系后，国网对公司采购、研发等实施精细化管理，整体竞争力提升显著。根据订单预计，平高东芝预计14年能实现净利润约1 亿元，未来则有望达到2 亿元的规模。目前，公司正在加紧实施增持股权事宜，年底有望并表。
     盈利预测：预计公司2014-2015 年EPS0.67、0.92，当前股价对应2014年动态PE19X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0 元(对应2015 年动态PE20X)。