事件：公司公告，将向六家发行对象非公开发行股票3572.49—7442.69 万股。
    各发行对象已经分别与公司签署了附条件生效的股份认购合同，其中：天津和悦、天津康顺认购股份数量均不低于893.12 万股，即认购金额均不低于3 亿元；天津鸿勋、天津通明、天津顺祺及天津善臻认购金额分别为1.35 亿元、1.36 亿元、1.74 亿元和1.55 亿元。锁定期均为36 个月。上述六家公司均为新设立的合伙企业。GP 均为公司实际控制人闫希军控制的企业，LP 为西藏聚智和公司的中、高层管理人员。本次非公开发行完成后，大股东天士力集团及其关联方合计持股持股比例将不低于49.03%-51%。
    ■该定增方案是个创新的方案，达到多重效果。1、通过对中高管管理人员定向发行股票，并有三年锁定期，使得管理层的个人利益与公司长期发展更紧密联系；2、大股东通过此方案增加了控制权，从当前的47%增至49-51%。充分显示了大股东对公司未来发展的信心；3、定增募集的资金12-25 亿（具体资金额最终要看监管机构的批复），将为公司的未来发展提供资金支持。我们一直判断，公司将是医药整合的平台，未来外延式步伐将加快；4、通过6 个合伙企业的设臵，预计将满足对公司不同职能部门人员的股权安排和相应的考核。
    5、预计合伙企业的设臵先搭建了定向增发的框架，未来具体参与人员将陆续加入。
    ■重申“买入-A”的投资评级和55 元目标价。公布定增方案，以市价9 折向高管和员工融资12-25 亿元，锁定期三年，将实现管理层个人利益与公司长期发展紧密联系；大股东也借此增加控制权；融资资金将为公司后续发展提供资金支持，未来外延式发展有望加速。公司拥有众多独家品种，受益于基药和低价药制度，对招标、控费等政策有极强免疫力；中药粉针产品，高增长还刚刚开始；复方丹滴引领的国际化平台雏形已现。预计公司2014-2016 年EPS 为1.44、1.86、2.35 元，重申“买入-A”的投资评级和55 元目标价。
    ■风险提示：丹滴因基数较大增速不达预期；新产品推广不达预期。