事项：
    天士力公告：公布向大股东及管理人员非公开发行股票预案。  国信观点：09-13 年第一轮5 年期的中长期激励基金，结合业绩和股价表现，实际证明过去5 年公司业绩和股价均表现优异。而本次通过向大股东和管理层增发形式实现激励，其本质仍为业绩和股价表现。
    本次增发价为现价九折即33.59 元/股，募资12-25 亿元补充流动资金，相当于3 年期激励，彰显中期发展信心。增发完成后，公司财务压力有望大幅缓解，主业发展和并购推进更健康，经测算增发后财务费用有望大幅下降，对EPS 反而略有增厚。公司2013 年增速前高后低，尤其是下半年增速有所下滑，加上增发完成后14Q4 财务费用下降（假设增发4 季度完成）， 预计2014 年业绩增速有望前低后高。暂不考虑增发，维持14-15EPS1.45/1.85/2.35，同比增36%/28%/27%。维持公司是一家创新型并具国际化战略视野的现代中药龙头企业，代表了现代中药的传承、创新、突破、发展及国际化的巨大前景。围绕心脑血管等大病种领域培育持续增长点，不断优化中药材上游资源、研发创新、精益生产、项目管理、商业网络等系统优势，中长线价值突出。14PE26X，PEG0.86，估值处于历史低位。维持一年期合理估值56-65 元（15PE30-35x），建议买入。