锦江股份公布非公开发行预案：拟非公开发行A股股票数量为20,127.70万股，发行价为15.08元/股。其中向弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）（简称“弘毅投资基金”）发行10,000.00万股（认购金额为15.08亿元），向上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司（简称“锦江酒店集团”）发行10,127.70万股（认购金额为15.27亿元），并承诺锁定期为36个月。发行完成后，弘毅投资基金持股比例为12.43%，锦江酒店集团持股比例仍为50.32%。拟募集资金总额不超过303,525.716万元（含本数），扣除发行费用后，203,525.716万元将用于有限服务型酒店未来三年业务规模及门店发展；100,000万元将用于偿还短期银行借款。
    支撑评级的要点
    引入战投，优化公司治理，增强资源整合能力：若此次非公开发行顺利完成，弘毅占公司总股本的12.43%，成为锦江股份第二大股东，并有权提名1名董事，将对锦江股份的股权结构和治理格局起到改善和优化作用。弘毅之前曾入资SMG尚世影业和上海城投控股，可视作上海国资混合所有制改革的常客。公司此次增发以及偿还部分贷款后，尚有超过20亿元资金用户酒店业务布局，同时嫁接弘毅投资广泛的产业资源和人才优势，资源整合能力显著增强。尤其在市场集中度低，品牌聚集度尚不明晰的中档商务酒店领域，“锦江都城”品牌“内生+外延”式增长均有望提速。
    节省财务费用，提升盈利能力：截止2014年3月31日，公司短期借款余额为13.30亿元，本次募集资金中10亿元将用于偿还短期借款，每年可节省财务成本5,000万元。同时，20.35亿元业务规模及门店发展资金在未完全投入使用前可获取一定的利息收入，提升盈利能力。
    迪斯尼效应带来股价催化：预计 2015年上海迪斯尼开园，引发上海地区人流聚集效应，将显著利好公司旗下的酒店业务以及餐饮业务（肯德基、吉野家等）。
    评级面临的主要风险：非公开发行预案不通过；酒店开业以及培育低于预期；
    估值：考虑财务费用节省以及增发摊薄，预计2014-2016年全面摊薄业绩为0.54/0.70/0.85元。基于公司长期治理结构优化以及迪斯尼效应，上调目标价至21元（对应2015年30倍市盈率），维持买入评级。