投资要点
    事件：
    锦江股份2013年实现总收入68,441万元，同比增14.92%。实现营业利润46,971万元，同比增5.63%。实现归属于上市公司股东的净利润37,747万元，同比增2.25%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润21,865万元，比上年同期下降25.59%。
    2013年实现每股收益0.6257元。
    点评：
    公司业绩与12年大致持平，基本符合预期。
    可供出售金融资产贡献高额非经常性收益，占当期净利润的53%。本期非经常性影响因素较多，导致扣非后净利润变动较大。非经常性影响因素主要包括：1、处臵可供出售金融资产获益同比大幅提升：公司本期出售长江证券和锦江投资股票等取得的投资收益1.75亿元（同比增9754万）；获长江证券分配现金股利等2354万（同比增1110万元）。
    2、获政府补贴2424万，同比增加808万。
    扣非后净利润同比降25.59%，主因在于：1）上海肯德基投资收益大幅下滑；2）收购和扩张致财务费用大幅增加，本期财务费用高达4585万，同比增加了3813万。总体而言扣非后净利润下滑幅度符合预期有限服务型酒店业务：
    2013年公司的有限服务型酒店业务战略思路调整，主要在商务子品牌上发力：2013年7月完成收购时尚之旅；锦江都城首家旗舰店（原达华宾馆改造）已于13年10月进入试营业。本期连锁有限服务型酒店实现收入24.1亿，同比增15%；实现净利润2.64亿，同比增11%。我们判断净利润增速略低于收入，主要原因是新酒店并表。
    我们预计公司未来三年仍可保持业绩稳定： 1、公司仍持有9623万股长江证券股票，分红收益及出售将带来高额投资收益，这部分收益可作为业绩稳定器。2、有限服务型酒店业务中，已开业酒店经营良好，将带来稳定增长的回报。时尚之旅改造、锦江都城投资会循序进行，公司作为业绩稳定的国企，能够获得利率优惠的贷款条件，我们预计2014年财务费用将增加3000万左右，尚不会对业绩造成巨大冲击。3、餐饮业务中，四地肯德基已经明确了恢复势头，我们认为14~16年上海肯德基将逐步恢复，而苏锡杭肯德基则将迅速恢复快速增长的趋势。中餐业务仍维持现状，团膳业务的亮点可持续观察。盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为0.66元、0.71元、0.90元。2016年高增长来自锦江都城开始贡献盈利、迪斯尼开业后对上海酒店业的带动等因素。公司经营的有限服务型酒店、餐饮都是竞争激烈的行业，未来有望受益于上海市国企改革的落实。维持“增持”评级。风险提示：1、收购整合时尚之旅压制公司短期利润增长；2、餐饮业务再遇食品安全、禽流感疫情等问题；3、经济下滑影响酒店、餐饮消费。