维持增持评级 。①通过本次定增，公司将加速经济型酒店的开店步伐，奠定有限服务商务酒店蓝海的霸主地位。②预计2016 年起，随着酒店培育成熟、上海迪斯尼开业，公司进入业绩加速释放期，近两年通
    过利息端开源节流保障利润平稳增长。③引入业内有名战投、优化股权结构，系集团迈出国企改革第一步，预计公司后续将在战略再聚焦、执行效率提升、管理层激励等方面有进一步推进。维持2014-15 年EPS0.74/0.91 元，目标价19.2 元，对应2014 年26xPE，增持。
    定增凸显集团和战投对我国经济型酒店（尤其中端酒店市场）投资价值和公司在该领域经营实力的认可。①目前我国中端星级酒店连锁化率低、客户体验差，急需有品牌和实力的企业整合该领域，公司新拓展的有限服务型商务酒店即定位该领域，预计有超1 亿人次的潜在消费者，CAGR3=60%。②目前该领域尚无龙头，公司定位明确，连锁经验丰富、品牌力强，有望借助本次定增加速扩张，奠定霸主地位。
    定增对短期业绩影响较小，着眼长期回报。①预计未来4 年年签约250 家(此前160 家)。②本次定增通过降低财务费用并带来利息收入，部分弥补对短期业绩摊薄的影响，预计2015 年EPS 约摊薄10%。③预计2016 年随着部分新开门店培育成熟，公司进入利润加速增长期。
    引入战投系国企改革第一步，后续看点颇多①本次推进混合所有制，将改善公司治理，推进激励事宜。集团系国企改革排头兵，后续有望继续推进，有利公司发展②长期受益于2015 年底开业的上海迪斯尼。
    风险提示：经济增速放缓影响、食品安全问题、市场竞争、审批风险