一、 事件概述
    公司聚乙二醇化重组人干扰素α2b 注射液日前已获得国家食品药品监督管理总局药物临床试验批件；该药获批进入临床试验阶段，标志着公司现有核心品种的升级换代持续推进。
    二、 分析与判断
    长效干扰素临床获批，核心产品升级进行时
    公司自主研发的长效干扰素（聚乙二醇化重组人干扰素注射液α2b）日前获得临床批件，通过PEG化修饰延长人体血液中的半衰期，减少注射频率、提高患者依从性。
    该产品是针对现有普通干扰素的升级换代产品，将带来公司干扰素业务的新增长动力，同时夯实公司作为原核重组药物的优秀研发企业地位。这也标志着公司现有核心品种的升级再进一步。
    长效干扰素定价为普通干扰素的8-10倍，市场前景广阔
    长效干扰素具有相当于普通干扰素8-10 倍（按照半年疗程估算）的定价，但基于其大大降低的注射频率和较高的患者依从性，依然占据了大量高端市场。目前国内厦门特宝的Y型长效重组人干扰素已经进入三期临床阶段，较为领先。
    外资巨头罗氏和先灵葆雅垄断全球长效干扰素市场，在国内干扰素市场销售金额占比超70%，且具有30%以上的年均增速（09-12），远高于普通干扰素，具有广阔的市场前景。
    干扰素预计稳健增长，剂型规格不断丰富
    公司通过不断丰富普通干扰素的剂型与规格，如栓剂、滴眼液、预充式等，增加覆盖市场与中标概率。此外，公司是国内少数兼具阿德福韦酯和干扰素产能的企业，对于肝病两者联用治疗推广具有独特优势。我们预测今年普通干扰素增长维持在10-15%的稳健水平。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们认为公司现有的一体两翼业务格局增长稳健，KGF-2 颇具看点、化药品种储备丰富，未来公司有望通过外延式发展进一步做大做强。预测14-15 年EPS 为0.51、0.69元（CAGR36%），对应目前股价PE 为31、23 倍，给予强烈推荐评级。
    四、 风险提示：
    生长激素水针、其他新品种临床报批进度慢于预期。