一、 事件概述
    公司拟以自有资金2750万元受让北京惠民康健医院管理有限公司持有的北京惠民中医儿童医院有限公司55%的股权，交易完成后公司成为惠民中医儿童医院控股股东。
    二、 分析与判断
    中医特色民营医院，公司将收购55%股权北京惠民中医儿童医院是目前国内唯一中医特色的儿童专科医院，由北京市惠民医药卫生事业发展基金会通过社会公益组织吸收社会资本的模式所创办。从建院初期就通过整合中医儿科资源、挖掘秘方偏方和非药物治疗手段，发挥中医药在儿科诊疗中的独特功效。
    公司此次利用自有资金2750万元收购其55%股权，并在收购后增资275万元。惠民医院2013年营业收入807.87万元、净利润-605.95万元，2014Q1营业收入为429.14万元、净利润-91.79万元。营业收入呈现快速增长态势，净利润有所减亏。
    首次进军医院业务，并购带来全新起点
    医院具有儿童乐园式的就医环境、差异化就诊服务，设有儿童内科、儿童皮肤科、儿童保健科、儿童针灸科、儿童推拿按摩科、专家门诊、儿童口腔科等科室，搭建了全国首个中医特色儿童综合诊疗平台；医院传承了推拿按摩、敷贴、针灸等传统中医疗法，确保道地药材，结合儿童用药特点研发特色中药制剂，充分发挥中医药在儿科诊疗中的作用。
    此次收购是公司首次进军医院业务，我们认为这标志公司开启了医院业务的并购之门，在现有业务稳健增长的基础上打开了新的增长空间。
    建设儿童生长发育中心，有助于生长激素推广公司收购惠民医院后，将在现有科室基础上建设儿童生长发育中心，从而更好地推进生长激素产品的学术推广和市场营销，为公司逐步打开一线城市高端市场提供切入点。此外，公司今年仍将持续建设儿科门诊（20家以上）、不断提升门诊建设质量。我们预测今年粉针增长维持在35-40%的高水平。
    三、 盈利预测与投资建议我们认为公司现有的一体两翼业务格局增长稳健，KGF-2颇具看点、化药品种储备丰富，未来公司有望通过外延式发展进一步做大做强。预测14-15年EPS为0.51、0.69元（CAGR36%），对应目前股价PE为31、23倍，给予强烈推荐评级。
    四、 风险提示：
    生长激素水针、其他新品种临床报批进度慢于预期。