主要观点：
    中央政府的大力整风，高端白酒受影响最大，生产力在，消费欲望在，但消费“渠道”被切断，此轮调整期过后，白酒才能真正启动一波居民消费升级行情，企业能否再续辉煌关键在于产品结构能否适应新的消费场景。
    高端白酒消费环境发生改变的情况下，茅台正迫切面临产品结构改革问题。当前经济背景下，各产业巨头纷纷试推中档产品，代表着一种顺应消费新环境的趋势，更重要的是以上品牌的形象并未受影响。
    五粮液宣告降价，未来两年茅台也处于新增产能急需放量的关头，发掘新的消费场景不仅需要消费者改变自身习惯，更需要公司主动对产品结构进行调整，问题出在消费渠道上，同以往一样不变的是生产力和消费欲望，但与以往不同的是消费“渠道”，以前的“公款”消费基本被切断，从而转向“私款”消费，即个人商务等消费，此时“性价比”则显得很重要。因此无论是终端零售价格还是出厂价的调整都非常应景。
    公司目标2017 年要达到30%是振奋人心的，国内茅台代表了高端白酒，在海外更是整整代表了整个白酒行业，但国外消费白酒的几乎都是华侨，消费人群的多样化才是真正的目标。而此次上海的亚信会议，宴会时白酒选用的也是茅台，送给各国元首的礼物也是30 年陈茅台酒，一定程度上反映了政府对于茅台的真正态度， 并不是打压高端酒的消费，而是反腐，打击通过“公款”来消费高端白酒。而此次，茅台作为“外交酒”又再一次发挥了作用。
    盈利预测：我们预计公司2014—2016 年营业收入为320.10 亿，364.20 亿和413.92 亿元，归属母公司净利润为161.49 亿，183.18 亿和207.57 亿，实现每股收益为15.55 元，17.64 元和19.99 元，结合公司在白酒行业的特殊地位，可给予一定的估值提升，现处在战略性投资机会，评级“增持”。
    风险提示：白酒整个行业仍在调整期，股价会有一定幅度下行风险。