空港设备稳健，消防车业务处在快速上升期公司空港设备市占率高（50%~60%）且发展稳健，军品方面，不断拓宽新客户并积极探索新的合作模式，随着未来新型号的量产，14 年军品方面增长有望提速；消防车业务13 年营收占比达31%，目前在手订单达5 亿多元，同比增长59.3%，预计6 月底公司消防车新产能投产，届时产能问题将得以解决。公司积极发展高端消防车，毛利率将有所提高，我们认为14 年消防车增速有望达40%以上。
    长期受益于外延式扩张及通用航空大发展
    公司从09 年开始不断拓展新的市场空间。先后收购中卓时代消防装备科技有限公司、新山鹰报警设备有限公司，打开千亿消防行业市场空间，同时积极拓展特种车辆、电力电子等新兴板块。同时公司作为空港设备龙头将充分受益未来通航大发展。我国通用航空发展水平尚处在起步阶段，根据中国民航总局统计，12 年完成通用航空生产作业飞行仅为美国的1/54，通航企业适航在册航空器数量为美国的1/166。我国对通用航空机场采取权威的限制性管理，审批层次过高，周期过长是其发展缓慢的主要原因。自2011 年以来通用航空政策密集出台，掣肘通用航空发展的政策约束逐渐松绑，未来十年将成为通用航空的大发展期。
    消防行业壁垒高、空间大、集中度低，未来公司消防板块大有可为根据慧聪网资料显示，12 年我国消防产品市场销售规模达到1200 亿元，其中消防车约100 亿，火灾预警和自动灭火合计约400 亿。国家对消防产品大部分实行3C 强制认证，政策壁垒高，行业集中度低，未来几年较增速将在15%-20%。
    具备资金优势、技术优势和产业协同优势的威海广泰有望脱颖而出，超越行业增速。
    强烈推荐：预计14-16年EPS分别为0.40、0.68、0.88元，合理估值区间18-20元假设民航空港设备稳健增长，军品业务随着与军方合作深入及新产品陆续投产而提速；消防车业务在手订单充足，预计14、15 年收入增速有望维持40%以上，公司积极发展附加值高的高端消防车，毛利率将有所提高；此外，新山鹰有望年底并表。维持“强烈推荐”投资评级，按照2014 年45-50 倍PE，6 个月合理价值区间至18-20 元。
    催化剂及风险提示：低空开放等通航产业利好政策及国内外大额订单催化剂：（1）国内外大额订单（2）公司产业链整合获突破；（3）低空开放等通用航空产业利好政策出台；
    风险提示：通用航空产业政策进展低于预期。