一、 事件概述
    威海广泰于5 月7 日晚间公告，以向特定对象非公开发行方式收购营口新山鹰报警设备有限公司80%股权。此次收购标志着公司正式进军消防报警设备领域，打开火灾报警设备及自动灭火系统400 亿市场空间。公司主营业务稳健且市占率高，消防车在手订单充足，我们看好公司在空港设备、消防车、消防报警等领域的发展，适当调整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71 元，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间18.9-21 元不变。
    二、 分析与判断
    5.2亿收购营口新山鹰80%股权，14-16年新山鹰承诺净利润年均增速不低于16%公司以非公开发行方式收购营口新山鹰报警设备有限公司80%的股权（包括杨森、范晓东各自持有的营口新山鹰40%的股权），收购作价5.2 亿元，发行价格11.68元/股，总募集金额金额（含发行费用）不超过6.2 亿元，收购剩余资金用于补充流动资金。营口新山鹰承诺14-16 年净利润不低于5501.05 万元、6491.32 万元和7510.27 万元，并追加承诺在14-16 年期间实现累计净利润不低于24000 万元。
    产业链延伸再下一城，打开400亿火灾报警及自动灭火市场空间
    营口新山鹰由杨森、范晓东各自持股50%。主要经营火灾自动报警系统、大空间灭火系统和智能疏散应急照明控制系统，14 年一季度上述三项营收分别占比85.79%、12.87%和1.34%。根据慧聪网行业数据显示，新山鹰在全国火灾自动报警行业中排名第六，市场占有率1.04%（第一名海湾安全、第二名北京利达市占率分别为13.34%和3.85%）。
    根据慧聪消防网发布的《2012 年消防产业发展调查分析报告》，12 年我国消防产品行业市场销售规模达到1200 亿元，其中火灾报警市场规模达到130 亿元，自动灭火市场规模达到283.70 亿元。消防产品行业由于市场化时间较短，市场集中度低，前30 强市场份额不到10%，未来几年年均增长率将达到15%-20%。我们认为具备资金优势、技术优势及产业协同优势的威海广泰将脱颖而出，超越行业增速。
    与现有消防车业务形成良好协同效应，增厚14年EPS0.06元/股
    本次收购将有助于公司做大做强消防板块，新山鹰现有产品90%针对民用建筑市场，公司将利用军品供应商资质和消防车业务积累的市场资源，协助新山鹰拓展消防部队市场，形成良好的协同效应。
    我们按照新山鹰14 年6 月并表，总股份360.35 百万股估算，公司14 年消防板块（包括消防车、火灾报警及自动灭火系统等）占比将达到38%，转型成为以空港设备为主，消防产品为辅的综合性设备制造商。
    三、 股价催化剂及风险提示
    催化剂：通航产业发展相关细则出台。
    风险提示：整体经济继续下行、通航产业发展低于预期。
    四、 盈利预测与投资建议
    公司主营业务稳健且市占率高，消防车在手订单充足，我们看好公司在空港设备、消防车、消防报警等领域的发展，适当调整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71元，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间18.9-21 元不变。