一、 事件概述
    威海广泰于4月25日晚间发布2014年一季报，实现营业收入213.98百万元，同比增长16.42%，归属于上市公司股东的净利润21.65百万元，同比增长20.59%。公司是亚洲最大的空港设备制造商，主营业务空港设备稳健且市占率高，消防车业务在手订单充足，高增长可期，军品订单及特种车辆等新业务将成为未来新的增长点，我们预计14-16年EPS分别为0.42、0.55、0.74元，给予"强烈推荐"的投资评级，合理估值区间18.9-21元。
    二、 分析与判断
    空港设备稳健，全年看消防车高增长公司一季度实现营业收入213.98百万元，同比增长16.42%；归属于上市公司股东的净利润21.65百万元，同比增长20.59%，各项业务发展良好：
    （1）公司空港设备竞争力出色，整体性能与国外产品相比基本持平，个别品种设备已达国际先进水平，市占率高且增长稳健；（2）截止13年末，公司消防设备新增订单5.10亿元，同比增长59.3%，中卓时代已成功进入消防车第一梯队，预计6月底公司消防车新产能投产，届时产能问题将得以解决，消防设备板块14、15年收入增速有望维持40%以上。
    （3）13年军品设备合同额已突破1亿元，移动医疗车等新产品实现订单零突破，未来军品订单和特种车业务将成为新的增长点。
    毛利率显著提升，标志着产品结构正在改善
    公司一季度综合毛利率为32.66%，较上年同期的30.09%上升了2.57个百分点，标志着产品结构正在改善，空港设备及消防车等正在向中高端化发展。
    一季度期间费用率19.46%，较上年同期的19.31%基本持平。由于应收账款增加导致资产减值损失较上年同期大幅上涨了11916.21%，部分中和了毛利率提升带来的净利润快速增长。
    三、 股价催化剂及风险提示
    催化剂：通航产业发展相关细则出台。
    风险提示：整体经济继续下行、通航产业发展低于预期。
    四、 盈利预测与投资建议
    公司是亚洲最大的空港设备制造商，主营业务空港设备稳健且市占率高，消防车业务在手订单充足，高增长可期，军品订单及特种车辆等新业务将成为未来新的增长点，我们预计14-16年EPS分别为0.42、0.55、0.74元，给予"强烈推荐"投资评级，合理估值区间18.9-21元。