公司2013 年实现营业收入8.9 亿元（+9.2%），净利润0.94 亿元（+5.3%），EPS 0.30 元，与业绩快报相符。2013 年，公司空港设备业务发展平稳，收入增速约为4%，利润略有下降；消防车业务收入保持快速发展势头，收入增速约为16%。受益于中高端产品占比提升，净利润大幅增长，达到2879 万元，增速达51%。
    空港设备：精耕细作，增速将提升。2013 年末，全国民航机场数量约为193 个，根据民航总局的规划，2020 年将超过240 个。同时考虑到现有机场的改建扩建、军用机场需求等，预计空港设备需求增长中枢约为10%-15%。公司空港设备国内综合市场占有率超50%，在研发、产品数量和售后服务等领域相对优势较强，未来竞争力有望进一步提升。考虑到国内订单交付节奏和出口增长，空港设备业务2014/15 年增速料将提升。
    消防设备：产能扩充，有望拓展消防器材和设备领域，未来两年维持快速增长。根据我们测算，国内消防车潜在规模将达4.5-5 万辆。2012 年末，我国消防车保有量近2.9 万台，仍有较大提升空间。随国家对消防产品的重视程度不断加强，2012 年我国消防产业市场销售规模达到1200 亿元，预计未来3-5 年复合增速有望达15%-20%。公司消防车新产能预计6 月底投产，届时产能问题将得以解决。此外，公司积极发展价值量较高的高端消防车，如举高类和高喷类等，同时也可能通过外延式收购拓展消防车以外的消防器材和消防设备领域，未来前景看好。
    新业务：特种车辆和电力电子板块积极布局。公司积极布局特种车辆和新能源车、光伏发电等新业务领域，将成为未来的新增长点。我们预计公司军用改装车业务未来1-2 年有望实现突破；公司拥有车辆电动化的核心技术，在国内空港设备行业中处于领先地位；新能源汽车领域已有技术储备，未来公司有望通过合作或收购的方式获取汽车生产资质。
    风险因素：地方政府财政问题导致民航机场建设进度放缓；新业务拓展进度不达预期等。
    盈利预测及估值。暂不考虑潜在收购的影响，维持公司2014/15 年EPS分别为0.41/0.52 元的预测，并给予16 年EPS 预测0.62 元，当前价12.95元，对应2014/15/16 年PE 分别为32/25/21 倍。公司估值低于消防和通航相关公司的平均估值，考虑到公司当前业务的较快增长，以及未来通航、消防、军用改装车、新能源等领域的潜在巨大拓展空间，维持“增持”评级，目标价16 元。