事件：
    公司完成定增，共发行新股 6721 万股，发行价格 18.30 元/股，共向包括青旅集团在内的8 家机构投资者发行。
    募集资金12.3 亿元，扣除发行费用后募集资金净额为12.0 亿元。
    本次发行共有36 家机构投资者认购，其中33 家投资者报价有效。
    青旅集团认购1408 万股，占本次发行总量的20.94%，其余7 家机构投资者认购剩余发行股份，7 家机构投资者中包括4 家公募基金、1家私募基金和2 家产业资本投资者。
    评论：
    公司定增完成，较现价折价较低，且大股东认购比例超过20%，充分显示对于公司发展的信心。我们认为，公司定增的顺利完成将解决困扰公司的资金问题，为古北水镇的投入完成、后续的濮院古镇/乌村和桐乡旅游广场等景区项目以及遨游网的网络化、平台化、移动化增加新的资金来源，公司将进入加速成长的轨道。
    公司定增价18.3 元较发行底价溢价15.2%，较发行前20 日交易均价折价7.85%，整体折价率较低，表明大股东和机构投资者对于公司发展的信心。公司共募集资金12.3 亿元，净额为12.0 亿元，与募投项目拟投入的募资资金总额一致。
    我们认为，乌镇模式独特、公司完成定增之后将有能力在乌镇和古北水镇以的基础上推动乌镇模式复制和景区管理输出，有望成为国内最优秀的古镇类休闲度假目的地运营商。旅游服务业务中会展旅游前景广阔、遨游网有望成长为旅游度假产品O2O 标杆；维持盈利预测，预计2014/15 年EPS0.92/1.19 元（对应增发摊薄后为0.79/1.02），分部估值给予目标市值120 亿，维持12M 目标价30 元，增持。
    风险提示：古北水镇培育进度低于预期、旅游服务业务受到宏观经济和行业政策影响