>> 海通证券-万马电缆(002276)调研报告-140512
| 上传日期: |
2014/5/12 |
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| 格式: |
pdf 共8页 |
来源: |
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| 评级: |
增持(首次) |
作者: |
牛品,房青 |
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1. 业务概况:电缆+电动车充电设备+光伏,各项业务齐发展 公司传统业务为电缆、电缆附件,产品涵盖电力电缆、光缆、电缆用绝缘料、屏蔽料等。2013 年,公司收入基本来自于电缆类产品。 2010 年12 月,公司与控股股东万马电气合资设立万马新能源,公司出资70%,涉足电动车充电桩、充电机及电动汽车充电站业务。在2014 年国家电网电动车充电设备第一批集采中,公司中标交流充电桩设备。 2014 年3 月,公司与国电通签订《云光伏产业战略合作框架协议》,双方共同出资设立一家以云光伏运营服务为主要业务的合资公司,由国电通控股,主要开展云光伏项目平台的运维、运营管理等工作。由此,公司打开光伏市场,积极涉足分布式光伏领域。 2. 电缆业务: 内生、外生齐发展2.1. 产业整体集中度较低 我国电线电缆近年来维持稳定增长,2010-2013 年整个产业收入的复合增速约7%。该市场集中度较低,我国电线电缆企约9000 多家,形成规模约2000 家,年产值超百亿元的公司包括上上,远东,宝胜等,前19 大厂商占据12%的市场份额。 公司是国内产业链最为完整的电缆企业之一,电缆类产品包括:电力电缆、通信电缆、光缆、光电复合材料等,涵盖全系列产品。 公司合作客户逾500 家,入围电缆工业100 强,轨道交通50 强。2013 年,公司电缆收入近50 亿元,市场份额约0.4%。 2.2. 公司电缆业务多点发展 近年来,公司持续推进电缆类业务扩张。 2012 年公司实施重大资产重组,收购万马高分子、天屹通信和万马特缆100%股权,形成了电缆材料、电力电缆、通信电缆的产业链布局。2013 年,公司收入结构中,电力电缆占比67%、通信电缆13%、电缆绝缘料等附件20%。 电力电缆方面,公司已跻身国网、南网超高压220KV 电缆供货企业。同时轨交、风力电缆业务拓展迅猛,2012-2013 收入增速逾80%。
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