投资要点：
    2013年一季度业绩基本符合预期，盈利水平基本稳定。追溯调整后，公司总收入同比增长10.6%至7.27 亿元，归属上市公司净利润同比增长23.1%至0.23 亿元，实现EPS 0.025 元。毛利率、期间费用率分别同比下降0.35、0.65 个百分点至13.9%、11.2%。我们认为，良好开局，将为公司实现全年稳健增长打下良好基础。公司预计，半年报业绩同比增长50%～80%（同比数据未作追溯调整），资产重组后业务范围扩大是业绩大幅预增的重要原因。
    超高压市场竞争优势显著，利好电网业务稳健成长。在2013 年国网首批110kV电缆集中招标中，公司获得7.12%的市场份额，排名市场第一，超高压产品被市场接受的程度逐步提高。这对于公司开拓华东区域外市场具有直接推动力，优异的市场中标表现亦对公司全系列产品的品牌溢价影响积极。
    逐步发力轨道交通市场。公司为同业先入者，产品线较全，市场与技术优势显著。
    1）公司已积累多个城市的轨道交通项目经验，并成为牵引供电系统中唯一入选2011年度“轨道交通创新力企业TOP50 强”的电力电缆企业。2）据此前公告，2013 年3 月，公司中标兰新铁路甘青系统集成项目，中标金额2.22 亿元。我们认为，这将有助巩固公司在轨道交通市场的优势地位，利好后续市场开拓。3）我们预测，2013～2015 年，公司来自轨道交通领域业务收入有望较2012 年分别新增3 亿元、4.5 亿元、6.5 亿元，分别增厚上市公司当前股本下EPS 0.02 元、0.03 元、0.04 元。
    电缆材料业务有望成为重要利润增长点。我们预计，随着新产品开发和市场拓展逐步取得成功，该业务将于2013～2015 年实现净利润0.44 亿元、0.53 亿元、0.65亿元，年均复合增长21.1%；并为公司整体运营带来三大好处：利于业绩提升，有助电缆业务供应链优化与新产品研发，利好公司品牌溢价。
    维持“增持”评级。我们预计，2013～2015 年，公司现有资产于当前股本下将分别实现EPS 0.27 元、0.32 元、0.37 元，分别对应19.0 倍、15.9 倍、13.8 倍P/E。
    风险提示：1）电力建设投资增速或放缓，市场竞争或趋于激烈；2）税收优惠政策存变动风险；3）新业务拓展或低于预期；4）原材料价格波动或影响最终盈利。